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Zahlungsdienstleister mit Dividendenwachstumspotenzial

 

Name Visa Inc.
Unternehmenssitz USA
WKN A0NC7B
ISIN US92826C8394
Kurs 185,14 USD
Dividendenrendite 0,6 %
Letzte Dividende 1,05 USD
Auszahlung Quartalsweise
KGV 33,90
Eigenkapitalquote 49,12 %
Fremdkapitalquote 50,88 %
Datum 16/12/2019

 

Das Unternehmen

Die Visa Inc. ist eine Aktiengesellschaft und neben Mastercard eine der beiden großen Firmen für Zahlungskarten (Kreditkarten, Debitkarten und Guthabenkarten) und beschäftigte 2016 rund 14.200 Mitarbeiter. Die Marke VISA ist ein rekursives Akronym und steht für Visa International Service Association. Visa vergibt weltweit Lizenzen an Banken für die Ausgabe ihrer Karten (Issuing-Lizenzen) und die Abrechnung von Vertragsunternehmen (sogenannte Acquiring-Lizenzen). In Europa ist die in London-Westminster ansässige Niederlassung Visa Europe Services Inc. zuständig. Zu ihrem Einflussgebiet gehören auch die außereuropäischen Staaten Türkei und Israel. Die Aufgaben und Rechte der Visa nehmen in den einzelnen Staaten sogenannte Domestic Members wahr.

Mit einem Umsatz von 19,4 Milliarden US-Dollar, einem Gewinn von 9 Mrd. USD und 15.000 Mitarbeitern steht Visa Inc. laut den Forbes Global 2000 auf Platz 164 der weltgrößten Unternehmen. Das Unternehmen kam Mitte 2018 auf eine Marktkapitalisierung von ca. 295 Mrd. USD.

 

Das Unternehmen ist kein Dividenden Aristokrat. Dividenden Aristokraten sind Aktien, welche seit mind. 25 Jahren in Folge die Dividende erhöhen konnten.
Die aktuellen 114 Dividenden Aristokraten kannst du dir als Excel Spreadsheet herunterladen.

Geschäftsmodell

Das Geschäft des Kreditkartenanbieters funktioniert nach folgendem Prinzip: Allein für die Abwicklung der Kreditkartenzahlung werden Gebühren erhoben. Das Risiko unbezahlter Kartenschulden tragen Banken und andere Organisationen, die die Kreditkarte ausgeben. Viele Produkte der Visa werden zusammen mit kostenlosen Girokonto-Paketen angeboten, bei denen eine monatliche oder jährliche Grundgebühr anfällt. Manche Kontopakete bieten Visa-Produkte ohne Grundgebühren an. Einige Bezahlvorgänge erfolgen ohne Autorisierung, so etwa unter bestimmten Bedingungen bei Beträgen bis 50 Euro in Deutschland. Dies wird nach Angaben des Unternehmens im Vergleich zu Bargeld als „besonders sicher“ bezeichnet.

 

 

Unternehmenskennzahlen

 

Bewertung

Kerngeschäft weiterhin stark im Kommen

Visa verzeichnete im vierten Quartal ein starkes Wachstum und setzte die jüngsten Trends fort, die in der Branche zu beobachten waren. Der Nettoumsatz (ohne Währungseinflüsse) stieg gegenüber dem Vorjahr um 12%, wobei das Zahlungsvolumen auf Basis konstanter Wechselkurse um fast 9% stieg. Das Wachstum des grenzüberschreitenden Zahlungsvolumens betrug im Jahresvergleich 7%, was für Visa von Bedeutung ist, da dieses Geschäft eine relativ hohe Marge aufweist. Das anhaltende Wachstum im Kerngeschäft Visa hat dazu beigetragen, dass die operativen Margen weiter steigen. Die operativen Margen im Visa-Geschäft liegen bei fast 67% und haben sich von Jahr zu Jahr kontinuierlich erhöht. Da ein Großteil der zentralen Zahlungsinfrastruktur von Visa repariert wird, ist es wahrscheinlich, dass sich dieser Trend zur nachhaltigen Verbesserung der operativen Marge mit dem Wachstum im Kerngeschäft fortsetzen wird.

Neben dem stetigen und erwarteten Wachstum der Kernverbraucherzahlungen war jedoch einer der überraschenden und positiven Aspekte der Einnahmen von Visa der positive Beitrag der aufstrebenden Wachstumsbereiche. Sowohl die Zahlungen zwischen Unternehmen als auch die Ausgaben zwischen Unternehmen und Verbrauchern zeigten überraschend gute Wachstumssignale.

Business to Business Payments wächst überraschend schnell.

Visa machte in seiner Gewinnaussage für das vierte Quartal deutlich, dass es im Laufe des Quartals die 1-Billionen-Dollar-Marke im Bereich Business to Business Zahlungen überschritten hat. Für Visa ist dies ein beachtlicher Erfolg bei der Diversifizierung der Einnahmequellen, da B2B-Zahlungen inzwischen fast 12% des gesamten Geschäftsvolumens ausmachen. Das ist zwar beeindruckend, macht aber immer noch nur einen sehr kleinen Teil der jährlichen Gesamtausgaben von Business to Business weltweit aus, die 120 Billionen Dollar weltweit übersteigen. Dieser Markt besteht aus Devisen, Inlandsüberweisungen, Bargeld, ACH und Schecks.

Visa, wie Mastercard, ist nach dem Markt für schnelle, Echtzeit-Business to Business Zahlungen gegangen und hat Visa B2B connect formalisiert, live in 62 Ländern, als der Weg, um nach dieser Gelegenheit zu gehen. Traditionelle ACH- oder scheckbasierte Zahlungen können in der Regel mehrere Tage in Anspruch nehmen. Regulierungs- und Compliance-Verpflichtungen können die Freigabe dieser Mittel bei unsachgemäßer Handhabung weiter verzögern.

Die Geschwindigkeit der Zahlungsabwicklung wird sehr geschätzt, und Verzögerungen werden auch durch begrenzte Verbindungen zwischen den Finanzinstituten verschärft, wobei Transfers innerhalb der Finanzinstitute in einem Netzwerk verschoben werden, bis die Zahlungen an die vorgesehenen Empfänger gelangen können.

Hier konnte Visa aufgrund seiner umfangreichen, miteinander verbundenen Beziehungen zu Finanzinstituten, die es Visa B2B Connect ermöglichen, Gelder entweder am selben oder am nächsten Tag zu begleichen, eine Chance sehen, was einen erheblichen Wettbewerbsvorteil darstellt. Visa ist auch in der Lage, die Vorteile bedeutender Beziehungen zu Banken weltweit zu nutzen, um diese Fähigkeit auf den Markt zu bringen.

Auch die Zahlungen von Business to Consumer und Peer to Peer zeigten ein starkes Wachstum.

Was auch im jüngsten Ergebnis von Visa bemerkenswert war, war das starke Wachstum von Visa Direct, der Lösung des Unternehmens für die Auszahlung von Geldern für Unternehmen an Verbraucher und für Peer-to-Peer-Zahlungen. Es wurde auf der jüngsten Gewinnausschüttung erwähnt, dass Visa Direct von Jahr zu Jahr dreistellig wuchs und über 2B Transaktionen erfolgreich abwickelte.

Von besonderer Bedeutung ist die Verwendung von Visa Direct durch Unternehmen, um sofortige Auszahlungen an Kunden zu ermöglichen. Als Kunden wurden Unternehmen wie Intuit (NASDAQ:INTU) genannt, die die Vorteile der sofortigen Auszahlung an berechtigte Debitkarten über eine einzige Visa-Verbindung nutzen. Visa hat die Visa Direct-Lösung in jüngster Zeit durch den Erwerb von Fähigkeiten zur Erweiterung seines Netzwerks erweitert. Zuletzt erwarb das Unternehmen Ende 2018 Earthport, um seinen grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr für Banken und Geldtransfer zu stärken. Earthport erweiterte das Netzwerk von Visa auf weitere globale Finanzinstitute, was Visa die Möglichkeit gab, die Anzahl der Bankkonten, die es erreichen konnte, zu verdoppeln, so dass praktisch 99% der Bankkonten in den Ländern, in denen Earthport tätig war, zugänglich waren.

Visa Direct betreibt derzeit Square (NYSE:SQ) und Venmo sowie Zelle, die P2P-Zahlungsdienste, die von vielen der Verbraucherbanken (einschließlich der Bank of America (NYSE:BAC)) für ihre Kunden genutzt werden. Mit dem langfristigen Trend zur Gig Economy und Arbeitnehmern, die mehrere Jobs mit mehr Teilzeitbeschäftigung annehmen, wird es immer wichtiger, breite Ausgaben für einen potenziell großen Pool von Arbeitnehmern zu ermöglichen, deren Zahlungen nicht über formelle Gehaltsabrechnungskanäle abgewickelt werden.

Visa Direct ermöglicht Auszahlungen an Uber-Fahrer und ermöglicht es Fahrern, gegen eine geringe Gebühr von 0,50 $ in Echtzeit bezahlt zu werden oder einen längeren Zeitraum zu warten, um eine kostenlose ACH-Zahlung zu erhalten. Es ist klar, dass Uber-Fahrer, wie andere Arbeiter auch, Echtzeit-Zahlungen bevorzugen, wobei über 50% wählen, eine kleine Gebühr zu zahlen, um schnell bezahlt zu werden. Ein schneller Zugang zum Cashflow wird es Visa wahrscheinlich ermöglichen, eine verbesserte Monetarisierung von Visa Direct für neue und bestehende Kunden zu erreichen.

 

Chancen und Risiken

Potenzieller Vorteil gegenüber Mastercard in neuen Wachstumsfeldern

Visa könnte in diesen neuen Märkten den Vorteil gegenüber Mastercard haben, da es eine starke Präsenz in besser durchdrungenen digitalen Zahlungsmärkten hat. Während Mastercard in den Schwellenländern Asiens wohl eine bessere Präsenz hat, hat Visa in den USA, Europa und im Nahen Osten einen Marktanteil von über 50% des Einkaufsvolumens. Zahlungen von Unternehmen an Unternehmen und von Unternehmen an Verbraucher sind beide Aspekte der bestehenden Netzwerkeffekte von Visa.

Weder B2B- noch B2C-Zahlungsmöglichkeiten können nur dann genutzt werden, wenn es auf dem Markt bestehende Finanzinstitute gibt, die starke Beziehungen zu Visa unterhalten und wo es bereits eine hohe Akzeptanz digitaler Zahlungen gibt. Es ist schwierig, auf diese Art von Diensten in Schwellenländern zu setzen, in denen nur 20-30% der Verbraucher- und Händlerpopulationen über digitale Zahlungsmöglichkeiten verfügen. Es gibt nur wenige “verbundene Händler”, an die Zahlungen gesendet werden können, oder “verbundene Verbraucher”, die Händler Zahlungen senden können.

Während Mastercard von dem Anstieg der privaten Konsumausgaben profitieren kann, der in den Schwellenländern mit zunehmender Digitalisierung eintreten wird, werden Zahlungen von Unternehmen an Unternehmen und Auszahlungen von Unternehmen an Verbraucher in erster Linie in den Märkten stattfinden, in denen eine höhere Durchdringung des digitalen Zahlungsverkehrs besteht, und zwar in den Märkten, in denen Visa den größten Anteil hat.

 

Dividende

Die Dividendenrendite der Visa Inc. sieht auf den ersten Blick nicht zu vielversprechend aus. Liegt sie doch sogar unter der Inflationsrate. Dennoch muss man festhalten das die Wachstumsraten der Dividende in den letzten Jahren enorm waren. So stieg die Dividende in den letzten 5 Jahren im Durchschnitt um 20 % pro Jahr. Bei dieser Entwicklung kann somit auch ein Einstieg bei einer geringeren Anfangsrendite sehr interessant sein.

 

Dividendensicherheit

Für Einkommensinvestoren ist natürlich nicht nur die derzeitige Dividende wichtig, sondern auch ob diese auch zukünftig gezahlt werden kann. Betrachten wir also die Dividendensicherheit.

1. Derzeitige Umsätze

Im 3. Quartal 2019 hat Visa einen Gewinn pro Aktien von 1,22 Dollar erwirtschaftet, welches einen Anstieg zum selben Quartal im Vorjahr darstellt, in welchem der Gewinn noch bei 1,05 Dollar pro Aktie lag.

Visa zahlt derzeit eine Dividende von 0,23 Dollar pro Aktie, welches eine Ausschüttungsquote von 19% für das letzte Quartal bedeuted.

Auch über einen längeren Zeitraum betrachtet zeichnet sich ein ähnliches Bild ab. In den ersten drei Quartalen von 2019 hat Visa einen Gewinn von 3,59 Dollar pro Aktie erwirtschaftet. Im gleichen Zeitraum wurden pro Aktie 0,67 Dollar an Dividende ausgeschüttet, welches ebenfalls einer Ausschüttungsquote von 19% entspricht. Somit werden die Dividenden aus laufenden Gewinnen bezahlt und das bei einer moderaten Ausschüttungsquote. Die Dividende scheint aus Sicht der Umsätze also in Naher Zukunft gesichert zu sein.

 

2. Free Cashflow

Visa hat im 3. Quartal 2019 einen Cashflow von 3.670 Millionen Dollar erwirtschaftet und hatte 226 Millionen Dollar an Kapitalaufwänden, welches zu einem freien Cashflow von 3.444 Millionen Dollar führt. Im selben Zeitraum hat das Unternehmen 511 Millionen Dollar an Dividenden ausgeschüttet. Dies führt zu einer Ausschüttungsquote von 15% vom freien Cashflow zur Dividende.

In den ersten drei Quartalen von 2019 hat Visa 8.492 Millionen Dollar an Cashflow erwirtschaftet und hatte Kapitalaufwände in Höhe von 536 Millionen Dollar, welches zu einem freien Cashflow von etwa 7.956 Millionen Dollar führt. Im selben Zeitraum hat das Unternehmen 1.515 Millionen Dollar an Dividenden ausgeschüttet. Dies führt zu einer Ausschüttungsquote von 19% vom freien Cashflow zur Dividende.

Somit zahlt Visa seine Dividende aus freiem Cashflow, dabei ist die Höhe der Dividendenausschüttung sehr gut durch den freien Cashflow gedeckt.

 

3. Stabilität während Krisenzeiten

Um die Stabilität während Krisenzeiten zu evaluieren betrachten wir den Zeitraum zwischen der letzten Rezession von 2007-2009.

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2007: -0,28 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2008: 0,17 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2009: 0,53 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2010: 0,76 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2011: 0,94 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2012: 0,61 $

 

In der letzten Finanzkrise musste Visa keinen Gewinnrückgang verbuch und konnte seine Gewinne sogar weiter ausbauen. Da zu dieser Zeit noch keine Dividende gezahlt wurde lässt sich hier keine genaue Prognose abgeben ob auch in einer neuen Finanzkrise die Dividenden sicher gezahlt werden können. Der Anstieg der Umsätze in der letzten Krise und die niedrigen Ausschüttungsquoten sind allerdings sehr positive Indikatoren.

 

Fazit

Die derzeitige Dividendenrendite ist sehr gering und auf den ersten Blick nicht sehr vielversprechend. Die Wachstumsraten der Dividende, in Verbindung mit den niedirgen Ausschüttungsquoten welche noch viel Platz für weitere Dividendensteigerungen lassen, sind allerdings wieder sehr positiv zu betrachten. Das Unternehmen hat eine weltweit sehr gute Aufstellung und in ihzrem Bereich einen guten Burggraben aufgestellt. Ob man sich bei den derzeitigen Kursen und der derzeitigen Dividendenrendite bereits an ein Investment heran traut oder ob man lieber auf einen Kursrücksetzer warten mag, muss jeder für sich und seine Strategie entscheiden.

 

 

Hinweis: Die hier genannten Zahlen und Daten sind nach bestem Wissen und Gewissen recherchiert. Dennoch kann für die Richtigkeit keine Garantie gegeben werden. Der Artikel, sowie andere Artikel in diesem Blog, stellen keine Anlageempfehlung oder eine Empfehlung zum Kauf- Verkauf dar. Sie spiegeln ausschließlich eine persönliche Meinung wider.

 

Quellen:

Visa
finanzen.net

boerse.de
seekingalpha.com
gurufocus.com
wienerboerse.at
wallstreet-online.de
onvista.de
finanznachrichten.de
wikipedia.org