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Marktführender europäischer Pharmatitel mit solidem Burggraben

 

Name Novo Nordisk AS
Unternehmenssitz Dänemark
WKN A1XA8R
ISIN DK0060534915
Kurs 382,10 DKK
Dividendenrendite 2,1 %
Letzte Dividende 8,13 DKK
Auszahlung Halbjährlich
KGV 18,7
Eigenkapitalquote 46,80 %
Fremdkapitalquote 53,20 %
Datum 13/12/2019

 

Das Unternehmen

Novo Nordisk A/S produziert und vermarktet pharmazeutische Produkte und Dienstleistungen. Seit der Gründung in Dänemark im Jahr 1923 hat sich das Unternehmen zu einem Weltmarktführer im Sektor Diabetes-Pharmazie entwickelt. In diesem Bereich hat das Unternehmen auch die breiteste Produktpalette der gesamten Industrie. Auch in den Bereichen Blutgerinnungsmedikamente, Wachstumshormontherapie und Hormonersatztherapie ist das Unternehmen vertreten.

Novo Nordisk gliedert sich in eine Dachgesellschaft, die Novo Holdings, zu der auch Novozymes A/S und NNIT gehören. Das Stammwerk des Unternehmens liegt in Bagsværd im Großraum Kopenhagen. Außer dem Hauptsitz in Dänemark hat Novo Nordisk noch Produktionsstandorte in sechs weiteren Ländern, sowie Vertretungen oder Büros in 79 Ländern. Der Deutschlandsitz befindet sich seit August 1958 in Mainz. In der deutschen Niederlassung in Mainz werden 70 % aller Phase-1-Studien im Bereich Diabetes koordiniert und dokumentiert.

Novo Nordisk vergibt seit 2002 den mit 12.000 Euro dotierten Novo Nordisk Media Prize für journalistische Beiträge über Diabetes.

 

Das Unternehmen ist kein Dividenden Aristokrat. Dividenden Aristokraten sind Aktien, welche seit mind. 25 Jahren in Folge die Dividende erhöhen konnten.
Die aktuellen 114 Dividenden Aristokraten kannst du dir als Excel Spreadsheet herunterladen.

Geschäftsmodell

1989 fusionierten Novo Industri A/S (Novo Terapeutisk Laboratorium) und Nordisk Gentofte A/S (Nordisk Insulinlaboratorium) zu Novo Nordisk A/S, dem weltweit größten Insulinproduzenten mit Sitz in Bagsværd, Kopenhagen.

1994 wurden die bestehenden IT-Einheiten von Novo Nordisk in NNIT A/S ausgegliedert. Das Unternehmen wurde 2004 in eine hundertprozentige Aktiengesellschaft umgewandelt. Im März 2015 wurde NNIT an der NASDAQ OMX Nordic gelistet.

Im Jahr 2000 wurde das Enzymgeschäft von Novo, Novozymes A/S, ausgegliedert.

Im Jahr 2013 erwarb Novo Xellia für 700 Millionen Dollar.

Im Jahr 2015 kündigte das Unternehmen an, mit Ablynx zusammenzuarbeiten und dabei seine Nanokörper-Technologie zur Entwicklung mindestens eines neuen Medikamentenkandidaten einzusetzen.

Im Januar 2018 berichtete Reuters, dass Novo angeboten hatte, Ablynx für 3,1 Milliarden Dollar zu erwerben – nachdem es Mitte Dezember ein nicht gemeldetes Angebot für das Unternehmen gemacht hatte. Das Ablynx-Board lehnte dieses Angebot jedoch noch am selben Tag ab und sagte, dass der Preis für das Unternehmen unterbewertet ist. Letztendlich verlor Novo gegen Sanofi, der 4,8 Milliarden Dollar geboten hatte. Später im selben Jahr kündigte das Unternehmen an, dass es Ziylo für rund 800 Millionen Dollar übernehmen würde.

 

Aktionärsstruktur

Alle A-Aktien der Novo Nordisk A/S gehören seit dem 31. Dezember 1999 der Novo Holdings A/S, die wiederum Eigentum der Novo-Nordisk-Stiftung ist; diese wiederum ist eine gemeinnützige Stiftung, deren Ziel es ist, eine stabile Basis für die Unternehmen der Novo-Gruppe zur Verfügung zu stellen, sowie sich am wissenschaftlichen, humanitären und sozialen Fortschritt zu beteiligen. Die A-Aktien repräsentieren 25,5 % des gesamten Stammkapitals und 68,5 % der Stimmen. Dies bedeutet, dass die Novo Holdings A/S auf der Hauptversammlung immer die Stimmenmehrheit hat.

 

Unternehmenskennzahlen

Gewinn und Verlust (in Mio Euro)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Umsatz 60.776 66.346 78.026 83.572 88.806 107.927 111.780 111.696 111.831
Bruttoergebnis 49.096 53.757 64.561 69.432 74.244 91.739 94.597 94.064 94.214
Operatives Ergebnis (EBIT) 18.891 22.374 29.474 31.493 34.492 49.444 48.432 48.967 47.248
Ergebnis vor Steuer (EBT) 18.286 21.925 27.811 32.539 34.096 43.483 47.798 48.680 47.615
Jahresüberschuss 14.403 17.097 21.432 25.184 26.481 34.860 37.925 38.130 38.628
Dividendenausschüttung 5.700 7.742 9.715 11.866 12.905 16.230 19.048 19.206 19.547

Laut dem letzten Bericht von Novo Nordisk (NVO) über die Ergebnisse des dritten Quartals, und trotz der noch bestehenden Herausforderungen scheint das Unternehmen wieder auf Kurs zu sein und war wieder der beständige Leistungsträger, der es seit mehreren Jahren war.

Solide Ergebnisse

Novo Nordisk hat die Ergebnisse für die ersten neun Monate 2019 vorgelegt und präsentiert sich erneut in guter Verfassung. Während bei konstanten Wechselkursen sowohl der Nettoumsatz als auch das Betriebsergebnis um 5% steigen könnten, stieg der ausgewiesene Nettoumsatz um 9% und das ausgewiesene Betriebsergebnis sogar um 11%. Im Vergleich zu den ersten neun Monaten 2018 stagnierte der Reingewinn jedoch. Der Gewinn pro Aktie könnte aufgrund des Aktienrückkaufprogramms von Novo Nordisk um 2% steigen. Grund für den stagnierenden Gewinn waren Devisentermingeschäfte zur Absicherung der wichtigsten Währungsrisiken – wie schon immer die Treasury-Politik von Novo Nordisk. Da dies in den ersten neun Monaten zu einem Verlust führte, konnte der Jahresüberschuss nicht gesteigert werden. Auch die operative Marge ging im dritten Quartal leicht zurück – sie lag bei 83,2% gegenüber 84,1% im Vorjahresquartal. Der Rückgang um 90 Basispunkte spiegelt einen negativen Effekt aus niedrigeren Verkaufspreisen in den USA wider.

Das Umsatzwachstum wurde auch von allen Therapiebereichen sowie von allen Regionen (auch den USA) getragen, was ein gutes Zeichen ist und zeigt, dass Novo Nordisk nach wie vor ein solides und stetig wachsendes Geschäft ist (trotz der Konzentration auf nur wenige Therapiegebiete).

Besonders stark war das Wachstum in der Region AAMEO mit 16% Wachstum zu konstanten Wechselkursen und in Lateinamerika, wo der Umsatz zu konstanten Wechselkursen um 26% steigen konnte. In Nordamerika konnte der ausgewiesene Umsatz ebenfalls um 6% gesteigert werden, was jedoch hauptsächlich auf Währungsschwankungen zurückzuführen ist – zu konstanten Wechselkursen sank der Umsatz um 1% und zeigte, dass es nach wie vor schwierig ist, den Nettoumsatz in Nordamerika zu steigern.

In den ersten neun Monaten trugen alle Geschäftssegmente zum Wachstum bei, wobei “Diabetes und Adipositas” um 9% und “Biopharmazeutika” um 8% wuchs. Etwas tiefergehend erkennt man, dass das Wachstum vor allem von GLP-1-Produkten sowie von Adipositasprodukten getragen wurde. Aber auch Produkte gegen Wachstumsstörungen (+7%) und Hämophilieprodukte (+9%) könnten den Umsatz steigern. Bei Langzeitinsulin, Premixinsulin sowie Schnellinsulin konnten neuere Produkte oft Marktanteile gewinnen, während ältere Produkte umsatzrückläufig waren, aber insgesamt waren diese Produktkategorien mehr oder weniger stabil im Umsatz.

Betrachtet man die drei Produkte, die am meisten zum Gesamtumsatzwachstum beigetragen haben, so ist es Tresiba, das mit 19% (gemeldete Zahlen) wächst und nun einen Umsatz von fast 7,0 Milliarden DKK erzielt, Saxenda, das um 56% auf 4,1 Milliarden DKK (gemeldete Zahlen) wächst und Ozempic, das von 804 Millionen DKK in den ersten neun Monaten 2018 auf 6,9 Milliarden DKK steigt. Ozempic wurde im Februar 2018 in den Vereinigten Staaten eingeführt und deshalb macht es nicht viel Sinn, die Zahlen YoY zu vergleichen, aber das Wachstum ist beeindruckend und es dauerte nur 19 Monate, bis Ozempic den Status eines Blockbusters erreichte. Abgesehen von diesen drei ist Fiasp ein weiteres erwähnenswertes Produkt. Obwohl es in den ersten neun Monaten nur 9% zum Gesamtumsatzwachstum beitrug, stieg der Umsatz von Fiasp im Vergleich zu den ersten neun Monaten 2018 um 109%.

Schließlich aktualisierte Novo Nordisk seine Guidance. Das Umsatzwachstum zu konstanten Wechselkursen wird nun zwischen 5% und 6% (statt bisher 4-6%) und der freie Cashflow zwischen 31 und 35 Milliarden DKK (statt zuvor 30-34 Milliarden DKK) erwartet. In der Guidance spiegelt sich auch der sich verschärfende Wettbewerb im Diabetes- und Biopharmaziegeschäft sowie der anhaltende Preisdruck im Diabetessegment (insbesondere in den USA) wider. Die Guidance beinhaltet auch die Finanzierung der Medicare Part D Deckungslücke mit erwarteten negativen Auswirkungen von rund 2 Milliarden DKK.

 

Bilanz (in Mio Euro)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Umlaufvermögen 37.293 39.591 40.163 42.058 46.293 55.140 59.766 60.080 59.067
Anlagevermögen 24.109 25.107 25.506 28.279 30.769 36.659 37.773 42.275 51.702
Summe Aktiva 61.402 64.698 65.669 70.337 77.062 91.799 97.539 102.355 110.769
Kurzfristige Verbindlichkeiten 18.476 20.779 21.638 24.225 33.689 40.873 47.436 47.056 54.164
Langfristige Verbindlichkeiten 5.961 6.471 3.399 3.543 3.079 3.957 4.834 5.484 4.766
Gesamtverbindlichkeiten 24.437 27.250 25.037 27.768 36.768 44.830 52.270 52.540 58.930
Eigenkapital 36.965 37.448 40.632 42.569 40.294 46.969 45.269 49.815 51.839
Summe Passiva 61.402 64.698 65.669 70.337 77.062 91.799 97.539 102.355 110.769
Eigenkapitalquote 60,20% 57,88% 61,87% 60,52% 52,29% 51,17% 46,41% 48,67% 46,80%
Fremdkapitalquote 39,80% 42,12% 38,13% 39,48% 47,71% 48,83% 53,59% 51,33% 53,20%

 

Kennzahlen
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gewinn je Aktie (unverwässert) 4,96 6,05 7,82 9,4 10,1 13,56 14,99 15,42 15,96
Gewinn je Aktie (verwässert) 4,92 6 7,77 9,35 10,07 13,52 14,96 15,39 15,93
Umsatz je Aktie 21,25 23,87 27,87 30,39 33,51 41,51 43,84 44,68 45,65
Buchwert je Aktie 12,92 13,47 14,51 15,48 15,21 18,07 17,75 19,93 21,16
Dividende je Aktie 2 2,8 3,6 4,5 5 6,4 7,6 7,85 8,15
KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) 25,4 21,8 23,4 21,1 25,8 29,5 16,7 21,7 18,7
KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) 9,73 9,8 12,63 12,84 17,12 22,14 14,13 16,79 14,08
KUV (Kurs-Umsatz-Verhältnis) 5,92 5,53 6,58 6,54 7,77 9,63 5,72 7,49 6,53

Pipeline und Wachstumspotenzial

Betrachtet man die aktuelle Pipeline von Novo Nordisk, so erkennt man das Forschungen im späteren Stadium eher gering sind, so dass Novo Nordisk in den nächsten Jahren auf bereits zugelassene Produkte angewiesen sein wird, um das Umsatzwachstum zu sichern.

Aber es sollte kein Problem sein, wenn Novo Nordisk in den nächsten Jahren keine größeren Medikamente zugelassen bekommt, da es mehrere vielversprechende Medikamente gibt, die in den kommenden Jahren hohe Wachstumsraten liefern können. Wenn man sich die langlebigen Insuline ansieht, können Xultophy und vor allem Tresiba noch immer beim Umsatz wachsen. Tresiba könnte in den ersten neun Monaten um 19% wachsen und wurde im August mit Wirkung ab Januar 2020 in die National Reimbursement Drug List in China aufgenommen, was sich positiv auf das Umsatzwachstum auswirken sollte. Insgesamt wurde Tresiba in 85 Ländern eingeführt. Ein Problem könnte Levemir sein, da das Patent kürzlich abgelaufen ist und der Umsatz in den ersten neun Monaten bereits um 18% gegenüber dem gleichen Zeitpunkt des Vorjahres gesunken ist (insbesondere in den USA – 30% Umsatzrückgang bei konstanten Wechselkursen im dritten Quartal). Es kann durchaus sein, dass das Wachstum von Tresiba und Xultophy durch den Rückgang von Levemir ausgeglichen wird.

Nach wie vor sehr vielversprechend ist Saxenda, das nach den Erwartungen der Analysten Spitzenumsätze zwischen 7 und 10 Mrd. DKK erreichen könnte. Somit könnten die Spitzenumsätze sogar noch höher sein, da der Jahresumsatz bereits rund 6 Milliarden DKK beträgt und der generierte Umsatz im dritten Quartal noch um 42% wächst.

Und schließlich stützen sich die Wachstumserwartungen vor allem auf Ozempic und Rybelsus. Ozempic (Semaglutid als wöchentliche Injektion) wurde bisher in 24 Ländern eingeführt und hat einen soliden Start mit einer starken Akzeptanz in den Startmärkten. Ein zweites vielversprechendes Medikament ist Rybelsus (früher bekannt als Oral Semaglutide), das am 20. September 2019 von der US-Zulassungsbehörde FDA zugelassen wurde und weltweit das erste GLP-1 in einer Tablette als Ergänzung zur Ernährung und Bewegung zur Verbesserung der glykämischen Kontrolle bei Erwachsenen mit Typ-2-Diabetes ist. Rybelsus zeigte eine Reduktion des Körpergewichts um bis zu 4,4 Kilogramm und zeigte auch eine klinisch signifikante und statistisch signifikante Reduktion von HbA1c im Vergleich zu anderen führenden oralen Antidiabetika (wie Sitagliptin und Empagliflozin). Die frühe Markteinführung bei Spezialisten in den USA und die vollständige Markteinführung bei Hausärzten wird 2020 beginnen, und für die erste Hälfte des Jahres 2020 wird eine regulatorische Entscheidung des EU-CHMP erwartet, und für die zweite Hälfte des Jahres 2020 wird eine regulatorische Entscheidung des japanischen PDMA erwartet.

Der Spitzenumsatz für beide Produkte auf Basis von Semaglutide wird zwischen 3,5 und 4,0 Milliarden US-Dollar erwartet, was rund 25 Milliarden DKK (währungsabhängig) entspricht. Und die beeindruckende Einführung von Ozempic mit 3,1 Mrd. DKK Quartalsumsatz (Q3/19) sollte einen sehr optimistisch stimmen. Aber trotz all des berechtigten Optimismus sollte man bedenken, dass der Verkauf von Ozempic (und später Rybelsus) den Verkauf von Victoza bis zu einem gewissen Grad kannibalisieren könnte. Victoza verzeichnete bisher einen leichten Umsatzrückgang, aber der wachsende Ozempic-Umsatz konnte keine riesigen Marktanteile “stehlen”. Im dritten Quartal ging der Umsatz von Victoza jedoch insgesamt um 15% zurück (stärkerer Rückgang in den USA mit 24% Umsatzrückgang). In der Unternehmensmeldung heißt es, dass das Management insbesondere für Nordamerika zuständig ist:

Die rückläufigen Verkäufe von Victoza spiegeln einen negativen Einfluss von Änderungen im Kanal- und Kostenträgermix und den Änderungen in der Gesetzgebung zur Deckungslücke wider und wirkten sich negativ auf die durchschnittlichen Verkaufspreise aus. Darüber hinaus wurde der Umsatz von Victoza durch die Einführung von Ozempic und einem einmal wöchentlich konkurrierenden Produkt negativ beeinflusst.

Neue Produkte, die den Verkauf bestehender Produkte unterbinden, sind ein Problem, und insbesondere der Umsatz von Levemir könnte aufgrund steigender Umsätze für Tresiba und Xultophy (und des Patentverlustes) zurückgehen, ebenso wie der Umsatz von NovoRapid aufgrund steigender Umsätze für Fiasp (Nebenbemerkung: Patente für NovoRapid sind vor einigen Jahren abgelaufen und der Umsatz ist immer noch stark). Saxenda wird jedoch keine Verkäufe kannibalisieren und ist bis 2023 patentrechtlich geschützt und vor allem Ozempic und Rybelsus werden mit so hohen Raten wachsen (für Rybelsus ist es nur eine Annahme, für Ozempic haben wir starke Zahlen, die ein solches Wachstum anzeigen), es ist wirklich vernachlässigbar, wenn der Verkauf von Victoza in irgendeiner Weise kannibalisiert wird und Ozempic und Rybelsus bis 2031 patentrechtlich geschützt sind. Insgesamt kann man davon ausgehen, dass Novo Nordisk in den nächsten Jahren einen Umsatz von 15 bis 20 Milliarden DKK erzielen kann – vor allem getrieben von Umsätzen mit Saxenda, Ozempic und Rybelsus.
Breiter Graben

Bei Produkten wie Ozempic, Rybelsus oder Fiasp ist der Patentschutz ein wichtiger Aspekt – wie bereits oben erwähnt. Patente sind nicht unbedingt die beste Quelle für einen breiten Wirtschaftsgraben, aber im Falle von Novo Nordisk schaffen die Patente einen sehr starken Graben, da er nicht nur auf einem einzigen Patent, sondern auf mehreren, langlebigen Patenten basiert. Darüber hinaus hat Novo Nordisk immer wieder bewiesen, dass das Unternehmen in der Lage ist, neue Medikamente zu entwickeln und sein Portfolio ständig zu verbessern, indem es bestehende durch bessere Medikamente ersetzt und immer wieder patentgeschützte Umsätze generiert. Man muss auch die Überlegenheit vieler Produkte anerkennen, die es schwierig macht, die Medikamente auch nach Ablauf der Patente zu ersetzen. Wie bereits oben erwähnt: Das Patent von NovoRapid ist in den Vereinigten Staaten 2014 abgelaufen und in der Europäischen Union ist es bereits 2011 abgelaufen und die erzielten Einnahmen sind immer noch recht stabil.

Novo Nordisk ist auch in fast allen Segmenten, in denen es tätig ist, Marktführer. Es ist nur der zweitgrößte Markt für Hämophilie, hat aber führende Positionen im Bereich Diabetes und Adipositas, die in den letzten Jahren zweistellig gewachsen sind.

Und Novo Nordisk ist nicht nur Marktführer, sondern könnte auch seinen Marktanteil steigern. Auf dem Markt für Fettleibigkeit konnte das dänische Unternehmen seinen Weltmarktanteil auf 54% steigern. Darüber hinaus konnte Novo Nordisk seine globale Marktführerschaft im Diabetesmarkt von einem Marktanteil von 27,6% vor einem Jahr auf einen Marktanteil von 28,4% ausbauen. Das Unternehmen hat auch einen Marktanteil von 46,5% am globalen Insulinmarkt und einen globalen Marktanteil von 47% am GLP-1-Markt.

Novo Nordisk konnte insbesondere seinen Marktanteil im Insulinmarkt in Lateinamerika von 44,5% im Vorjahr auf 51,0% steigern und verfügt in China nach wie vor über einen hohen Marktanteil im Insulinmarkt (50,2%). Da diese beiden Regionen zwei potenzielle Regionen für ein zukünftiges hohes Wachstum sein könnten, ist ein hoher Marktanteil von Novo Nordisk positiv. Novo Nordisk hat auch in Lateinamerika einen extrem hohen GLP-1-Marktanteil (68,3%) und in China dominiert das Unternehmen mit einem Marktanteil von 92,4% fast vollständig den Markt.

Neben der Marktführerschaft im Diabetes- und Insulinmarkt gibt es auch hohe Eintrittsbarrieren in das von wenigen großen Marktteilnehmern dominierte Segment – neben Novo Nordisk haben die beiden Wettbewerber Sanofi (SNY) und Eli Lilly (LLY) die höchsten Marktanteile. Wie für den gesamten Biotechnologie- und Pharmamarkt dauert es in der Regel etwa 10 Jahre (in einigen Fällen sogar länger) zwischen der ersten Forschung und der endgültigen Einreichung und Zulassung. Dies ist nicht nur ein sehr langer Zeitrahmen für einen neuen Wettbewerber, sondern auch extrem teuer und die Unternehmen müssen große Summen in Forschung und Entwicklung investieren (Forschungs- und Produktionsanlagen, Wissenschaftler, Know-how). Insulin ist auch ein eher preiswertes Produkt (im Vergleich zu vielen anderen patentgeschützten Arzneimitteln), was ein hohes Umsatzvolumen erforderlich macht. Die Anreize für neue Unternehmen, in den Insulinmarkt einzusteigen, sind im Vergleich zu einigen anderen Krankheiten eher gering.

 

Rentabilität
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Umsatzrendite 23,70% 25,77% 27,47% 30,13% 29,82% 32,30% 33,93% 34,14% 34,54%
Eigenkapitalrendite 38,96% 45,66% 52,75% 59,16% 65,72% 74,22% 83,78% 76,54% 74,52%
Gesamtkapitalrendite 23,46% 26,43% 32,64% 35,80% 34,36% 37,97% 38,88% 37,25% 34,87%
Dividendenrendite 1,59% 2,12% 1,96% 2,26% 1,92% 1,60% 3,03% 2,35% 2,74%

Insgesamt wachsender Markt

Abgesehen von dem breiten Graben um das Unternehmen, der Novo Nordisk davor schützt, dass neue Marktteilnehmer Marktanteile stehlen, wird auch für die kommenden Jahre ein Wachstum des Gesamtmarktes erwartet. Laut IDF-Diabetesatlas lag die weltweite Zahl der Diabetiker (Typ 1 sowie Typ 2) im Jahr 2017 bei rund 425 Millionen und soll bis 2045 auf rund 630 Millionen steigen.

Und obwohl dies nur ein jährliches Wachstum von 1,4% widerspiegelt, wird es das Umsatzwachstum von Novo Nordisk unterstützen.

 

Mitarbeiter
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Personal am Jahresende 30.483 32.632 34.731 38.436 41.450 41.122 42.446 42.682 43.202
Umsatz je Mitarbeiter 1.993.767 2.033.158 2.246.581 2.174.316 2.142.485 2.624.556 2.633.464 2.616.934 2.588.561
Gewinn je Mitarbeiter 472.493 523.934 617.086 655.219 638.866 847.721 893.488 893.351 894.125

 

 

Dividende

Die derzeitige Dividendenrendite von Novo Nordisk liegt bei 2,1 %. Die Ausschüttung der Dividende geschieht seit 2016 halbjährlich, vorher wurde eine jährliche Dividende ausgeschüttet. Auch wenn die Dividende mit 2,1 % momentan nicht zu hoch ist, so kann sich die Steigerungsrate doch sehen lassen. In den letzten 5 Jahren wurde die Dividende im Durchschnitt um 19% pro Jahr angehoben. In den letzten 10 Jahren waren es im Durchschnitt sogar 26,7%.

Die Dividenden der letzten Jahre waren wie folgt:

Record Date Reported Dividend Reported Currency Frequency
25.03.2019 0.789 USD semi-annually
20.08.2018 0.462 USD semi-annually
26.03.2018 0.806 USD semi-annually
21.08.2017 0.474 USD semi-annually
27.03.2017 0.663 USD semi-annually
15.08.2016 0.453 USD semi-annually
22.03.2016 0.958 USD semi-annually
23.03.2015 0.730 USD annually
25.03.2014 0.830 USD annually
25.03.2013 0.620 USD annually
26.03.2012 0.502 USD annually
28.03.2011 0.364 USD annually
29.03.2010 0.196 USD annually
23.03.2009 0.156 USD annually
17.03.2008 0.136 USD annually
12.03.2007 0.178 USD annually
13.03.2006 0.138 USD annually
14.03.2005 0.084 USD annually
19.03.2004 0.052 USD annually
28.03.2003 0.038 USD annually
15.03.2002 0.027 USD annually
23.03.2001 0.023 USD annually
28.03.2000 0.023 USD annually
29.03.1999 0.022 USD annually
31.03.1998 0.061 USD annually
23.04.1997 0.011 USD annually
28.04.1995 0.008 USD annually
02.05.1994 0.005 USD annually
28.04.1993 0.006 USD annually
04.05.1992 0.005 USD annually
25.04.1991 0.005 USD annually
27.04.1990 0.005 USD annually
27.04.1989 0.005 USD annually
25.04.1986 0.005 USD annually
25.04.1985 0.004 USD annually
19.04.1984 0.004 USD annually
19.04.1983 0.004 USD annually
29.04.1982 0.004 USD annually

 

 

Dividendensicherheit

Für Einkommensinvestoren ist natürlich nicht nur die derzeitige Dividende wichtig, sondern auch ob diese auch zukünftig gezahlt werden kann. Betrachten wir also die Dividendensicherheit.

1. Derzeitige Umsätze

Im 1. Halbjahr 2019 hat Novo Nordisk einen Gewinn pro Aktien von 1,20 Dollar erwirtschaftet und eine Dividende von 0,79 Dollar pro Aktie gezahlt, welches eine Ausschüttungsquote von 66% für das erste Halbjahr bedeuted.

Auch über einen längeren Zeitraum betrachtet zeichnet sich ein ähnliches Bild ab. Im Jahr 2018 hat Novo Nordisk einen Gewinn von 2,43 Dollar pro Aktie erwirtschaftet. Im gleichen Zeitraum wurden pro Aktie 1,19 Dollar an Dividende ausgeschüttet, welches einer Ausschüttungsquote von 49% entspricht. Somit werden die Dividenden aus laufenden Gewinnen bezahlt und das bei einer moderaten Ausschüttungsquote. Die Dividende scheint aus Sicht der Umsätze also in Naher Zukunft gesichert zu sein.

 

2. Free Cashflow

Novo Nordisk hat im 3. Quartal 2019 einen Cashflow von 2.462 Millionen Dollar erwirtschaftet und hatte 361 Millionen Dollar an Kapitalaufwänden, welches zu einem freien Cashflow von 2.101 Millionen Dollar führt. Im selben Zeitraum hat das Unternehmen 1.047 Dollar an Dividenden ausgeschüttet. Dies führt zu einer Ausschüttungsquote von 50% vom freien Cashflow zur Dividende.

In den ersten drei Quartalen von 2019 hat Novo Nordisk 6.233 Millionen Dollar an Cashflow erwirtschaftet und hatte Kapitalaufwände in Höhe von 1.241 Millionen Dollar, welches zu einem freien Cashflow von etwa 4.992 Millionen Dollar führt. Im selben Zeitraum hat das Unternehmen 2.910 Millionen Dollar an Dividenden ausgeschüttet. Dies führt zu einer Ausschüttungsquote von 58% vom freien Cashflow zur Dividende.

Somit zahlt Novo Nordisk seine Dividende aus freiem Cashflow, dabei ist die Höhe der Dividendenausschüttung sehr gut durch den freien Cashflow gedeckt.

 

3. Stabilität während Krisenzeiten

Um die Stabilität während Krisenzeiten zu evaluieren betrachten wir den Zeitraum zwischen der letzten Rezession von 2007-2009.

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2007: 0,52 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2008: 0,56 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2009: 0,70 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2010: 0,87 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2011: 1,06 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2012: 1,37 $

 

Während der Finanzkrise musste Novo Nordisk keinen Rückgang der Gewinne verzeichnen und konnte diese sogar weiter kontinuierlich steigern. Auch konnten die Gewinne weiterhin die Dividendenzahlung decken und, was noch viel wichtiger ist, die Höhe der Dividende konnte stetig gesteigert werden. Aus diesem Grund gibt es wenig Bedenken das Novo Nordisk auch in zukünftigen Rezessionen seine Dividende erhöhen kann.

 

Analystenmeinungen

Die Deutsche Bank hat das Kursziel für Novo Nordisk von 360 auf 375 dänische Kronen angehoben und die Einstufung auf “Hold” belassen. Mit der derzeit überdurchschnittlichen Bewertung der Aktie sei das Potenzial des Insulin-Herstellers bereits weitgehend eingepreist, schrieb Analyst Richard Parkes in einer am Donnerstag vorliegenden Studie. Die neuen Ziele deuteten zudem darauf hin, dass in den USA bis 2022 keine Beschleunigung des Umsatzwachstums zu erwarten sei.

Die Schweizer Großbank UBS hat die Einstufung für Novo Nordisk auf “Neutral” mit einem Kursziel von 395 dänische Kronen belassen. Den Ausblick des Diabetesspezialisten einfach als konservativ zu interpretieren sei möglicherweise zu einfach, schrieb Analyst Michael Leuchten in einer am Freitag vorliegenden Studie.

Die britische Investmentbank HSBC hat die Einstufung für Novo Nordisk auf “Reduce” mit einem Kursziel von 223 dänische Kronen belassen. Seit 2017 habe sich das Umsatzwachstum europäischer Pharmakonzerne in China – dem weltweit zweitgrößten Absatzmarkt – merklich beschleunigt und sei immer noch stark, schrieb Analyst Stephen McGarry in einer am Mittwoch vorliegenden Branchenstudie. Die eindrucksvollsten Wachstumsraten wiesen Roche, AstraZeneca, Bayer und Novo Nordisk auf, während GlaxoSmithKline hinterher hinke. Die starke Erlösdynamik sei aber kein Phänomen eines aufstrebenden Marktes, sondern hänge größtenteils davon ab, welche Medikamente in die Nationale Liste erstattungsfähiger Präparate (NRDL) aufgenommen werden.

Die US-Investmentbank Goldman Sachs hat die Papiere von Novo Nordisk nach dem Kapitalmarkttag des Pharmakonzerns mit einem Kursziel von 450 dänische Kronen auf der “Conviction Buy List” belassen. Der Tenor des Diabetesspezialisten sei eigentlich ziemlich optimistisch gewesen, schrieb Analyst Keyur Parekh in einer am Donnerstag vorliegenden Studie. Die Ziele blieben allerdings eher konservativ.

 

Fazit

Novo Nordisk zählt zu einen der bedeutensten Unternehmen in der Pharmabranche. Mit seinem Unternehmenssitz in Dänemark ist das Unternehmen sicher auch sehr interessant für Investoren welche den Home Bias überwinden wollen sich aber noch nicht so weit trauen um in entferntere Titel zu investieren. Allgemein lässt sich sagen das Novo Nordisk zu einem interessanten Dividendenzahler gehört der durchaus Potential zu mehr hat.

 

 

Hinweis: Die hier genannten Zahlen und Daten sind nach bestem Wissen und Gewissen recherchiert. Dennoch kann für die Richtigkeit keine Garantie gegeben werden. Der Artikel, sowie andere Artikel in diesem Blog, stellen keine Anlageempfehlung oder eine Empfehlung zum Kauf- Verkauf dar. Sie spiegeln ausschließlich eine persönliche Meinung wider.

 

Quellen:

Novo Nordisk
finanzen.net

boerse.de
seekingalpha.com
gurufocus.com
wienerboerse.at
wallstreet-online.de
onvista.de
finanznachrichten.de
wikipedia.org