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Bekannter Dividendenaristokrat mit noch immer viel Potenzial

 

Name Mc Donald’s Corporation
Unternehmenssitz USA
WKN 856958
ISIN US5801351017
Kurs 211,98 USD
Dividendenrendite 2,2 %
Letzte Dividende 4,73 USD
Auszahlung Quartalsweise
KGV 23,30
Eigenkapitalquote 19,07
Fremdkapitalquote 80,93
Datum 19/01/2020

 

Das Unternehmen

Die McDonald’s Corporation ist ein amerikanisches Fastfood-Unternehmen, das 1940 als ein von Richard und Maurice McDonald betriebenes Restaurant in San Bernardino, Kalifornien, USA, gegründet wurde. Sie tauften ihr Geschäft in einen Hamburgerstand um und wandelten das Unternehmen später in eine Franchise um, wobei das Golden Arches Logo 1953 an einem Standort in Phoenix, Arizona, eingeführt wurde. 1955 trat der Geschäftsmann Ray Kroc als Franchise-Agent in das Unternehmen ein und kaufte die Kette von den McDonald-Brüdern. McDonald’s hatte seinen ursprünglichen Hauptsitz in Oak Brook, Illinois, verlegte aber Anfang 2018 seinen weltweiten Hauptsitz nach Chicago.

 

Das Unternehmen ist ein Dividenden Aristokrat. Dividenden Aristokraten sind Aktien, welche seit mind. 25 Jahren in Folge die Dividende erhöhen konnten.
Die aktuellen 114 Dividenden Aristokraten kannst du dir als Excel Spreadsheet herunterladen.

Geschäftsmodell

Das Unternehmen besitzt und konzessioniert zusammen ~38.000 Restaurants weltweit. Der größte Markt des Unternehmens sind die USA. Aber McDonald’s hat auch eine hohe Anzahl an Restaurants in Kanada, Frankreich, Deutschland, Großbritannien, China, Japan, Australien und Brasilien. Im Jahr 2019 wechselte das Unternehmen in drei Global Business Segments: U.S., International Operated Markets, International Developmental Licensed Markets. Die Einnahmen der McDonald’s Corporation stammen aus den von den Franchisenehmern gezahlten Mieten, Tantiemen und Gebühren sowie aus dem Verkauf in den von der Firma betriebenen Restaurants. Im Jahr 2018 stammten ca. 52% der Umsätze aus Franchise-Restaurants und der Rest aus unternehmenseigenen Restaurants. McDonald’s hat eine extrem hohe Markenbekanntheit, generell gute Standorte mit Drive Thruss und die wohl wichtigste Eigenschaft, die Bequemlichkeit. Viele seiner Produkte sind bekannt, darunter Big Mac, Quarter Pounder mit Käse, Filet-O-Fish, Chicken McNuggets, McFlurry, McGriddles, Sausage McMuffin mit Ei, Egg McMuffin und Happy Meal. Als Reaktion auf den sich ändernden Geschmack der Verbraucher und eine negative Reaktion auf die ungesunde Ernährung hat das Unternehmen seine Speisekarte um Salate, Fisch, Smoothies und Obst erweitert. Die aktuelle Marktkapitalisierung beträgt etwa $159B. Im Jahr 2018 war McDonald’s mit 1,7 Millionen Beschäftigten weltweit der zweitgrößte private Arbeitgeber (nach Walmart mit 2,3 Millionen Beschäftigten).

 

Unternehmenskennzahlen

McDonalds Key Highlights

Quelle: MCD

 

Bewertung

Die Einnahmen von McDonald’s sind seit 2013 zurückgegangen, aber dies ist hauptsächlich auf die Refranchising-Bemühungen zurückzuführen. Der Gesamtumsatz von McDonald’s ist mit Geschäften im Besitz von Franchiseunternehmen geringer als mit firmeneigenen Geschäften. Aber die wahre Geschichte hier sind die schnell steigenden Margen. Durch die Refranchising-Bemühungen ist McDonald’s viel profitabler geworden, mit Bruttomargen von über 50%, Betriebsmargen von über 40% und Nettomargen von fast 30%. Dies verdeutlicht die signifikante Rentabilität des Franchise-Geschäftsmodells des Unternehmens.

Mit Blick auf die Zukunft erwartet das Management von McDonald’s, dass das Unternehmen den systemweiten Umsatz jährlich um 3% – 5% steigern wird. Es wird wahrscheinlich eine gewisse Volatilität geben, aber im Durchschnitt sollte McDonald’s in der Lage sein, diese Rate zu erreichen. Organisches Wachstum wird wahrscheinlich mit Wachstum aus der internationalen Expansion kombiniert werden. Die Ladendichte in den Überseemärkten ist weitaus geringer als auf dem US-Markt, was dem Unternehmen eine langfristige Expansionsbahn ermöglicht.

 

Die Dividende von McDonald’s hat sich von 2,05 $ pro Aktie im Jahr 2009 auf 4,19 $ pro Aktie im Jahr 2018 mehr als verdoppelt. Derzeit ist die Dividende mit einer Vorwärtsausschüttungsquote von 62,2%, basierend auf einem Konsens 2019 EPS von 8,03 $, anständig gedeckt. Dies nähert sich einer Schwelle von 65%, ist aber immer noch in Ordnung. Die Fähigkeit von McDonald’s, die EPS im Laufe der Zeit zu steigern, macht die höhere Quote weniger beunruhigend. Auf der Basis des freien Cashflows wird die neue Dividende etwa 900 Mio. USD pro Quartal oder 3,6 Mrd. USD jährlich erfordern. McDonald’s erwirtschaftete im Jahr 2018 einen FCF von $4,23B und diese Zahl wird 2019 wahrscheinlich nahe bei $5B liegen, was ein Verhältnis von Dividende zu FCF von ~72% ergibt. Das ist zwar ein etwas höher Wert, aber man kann davon ausgehen das McDonald’s ein stabiles Unternehmen ist, das die Fähigkeit bewiesen hat, mit der Zeit zu wachsen. Die hohen Quoten deuten jedoch darauf hin, dass das künftige Dividendenwachstum im Vergleich zu den vergangenen Jahren gedämpfter ausfallen könnte.

Eine Sorge im Zusammenhang mit der Dividendensicherheit ist, dass die Verschuldung von McDonald’s sehr schnell steigt. Die Gesamtverschuldung des Unternehmens hat sich seit 2011 mit 11,5 Mrd. $ fast verdreifacht, bis 2018 mit 32,9 Mrd. $. Ein Großteil dieser Schulden wurde zur Finanzierung von Aktienrückkäufen verwendet. Die Anzahl der Aktien hat sich seit dem Geschäftsjahr 2016 bis zum Ende des ersten Quartals 2019 um 161 Millionen Stück drastisch verringert. Der starke Anstieg der Verschuldung macht künftige große Aktienrückkäufe unwahrscheinlich. Beim derzeitigen Aktienkurs sind große Aktienrückkäufe aber wahrscheinlich nicht wünschenswert. Ein Aspekt des starken Rückgangs der Aktienzahl ist, dass die für die Zahlung der Dividende benötigten liquiden Mittel relativ gering sind. Die Zahlung der Dividende kostete McDonald’s im Jahr 2013 3,11 Milliarden Dollar. Dieser Betrag ging 2016 auf 3,06 Mrd. $ zurück und betrug 2018 nur noch 3,26 Mrd. $. Trotz des Anstiegs der Verschuldung hat McDonald’s aufgrund des Franchise-Geschäftsmodells nur wenig kurzfristige Schulden. Das Unternehmen erwirtschaftet ein ausreichendes EBIT, um eine Zinsdeckung von 8X zu erreichen. Darüber hinaus sind ausreichend Liquidität und liquide Mittel vorhanden, um den Verpflichtungen nachzukommen. Dies lässt darauf schließen, dass die Verschuldung derzeit kein Risiko für die Dividendenzahlung darstellt.

MCD Income Statement

Quelle: MCD

 

 

Chancen und Risiken

McDonald’s verfügt über vier wesentliche Wettbewerbsvorteile: seine immense Größe, seine Marke, seine Fähigkeit zur internationalen Expansion und seine Technologie. McDonald’s ist deutlich größer als seine Wettbewerber. Es hat einen systemweiten Umsatz von fast $100B pro Jahr. Das ist weitaus größer als Yum Brands (YUM), das einen systemweiten Umsatz von etwa $49B hat, und Restaurant Brands International (QSR) mit $32B und Subway mit $12B. Dies kommt durch einen marktführenden Umsatz pro Geschäft von ca. $2,5 Mio. pro Jahr gegenüber einem durchschnittlichen Umsatz von $1 Mio. pro Jahr in der Kategorie der Schnellrestaurants. Die große Anzahl von Restaurants ermöglicht es McDonald’s, die Fixkosten auf eine breitere Basis zu verteilen. Darüber hinaus bietet es eine gewisse Hebelwirkung gegenüber den Lieferanten, was zu niedrigeren Kosten führt. Die große Anzahl von Restaurants ermöglicht es dem Unternehmen auch, einen viel größeren Kundenstamm zu erreichen und erleichtert den neuen Trend in der Lieferung. McDonald’s hat auch eine starke Markenbekanntheit mit einem leicht erkennbaren Logo, den Golden Arches (dem goldenen M). McDonald’s hat wohl die bekannteste Marke in der Fast-Food-Branche. Laut Interbrand ist McDonald’s mit 43.417 Millionen Dollar im Jahr 2018 die zehntwichtigste Marke. Keine andere Restaurantkette ist unter den Top 10. Tatsächlich ist die nächstgelegene Restaurantkette in Bezug auf den Markenwert Starbucks (SBUX) auf Platz 57. McDonald’s hat auch einzelne Produkte mit hoher Markenbekanntheit, darunter Happy Meal und Egg McMuffin. Diese Markenstärke hat McDonald’s die Fähigkeit gegeben, weltweit zu expandieren. Tatsache ist, dass das Unternehmen eine der wenigen Marken und Restaurants ist, die wirklich weltweit erfolgreich sind. Das Geschäftsmodell funktioniert nicht nur in den USA, sondern in fast jedem Land, in das McDonald’s eingetreten ist.

In jüngster Zeit haben die Wettbewerbsvorteile des Unternehmens in Verbindung mit Menü-Innovationen, Marketing, verbessertem Bestellkomfort mit der mobilen App und Refreshing McDonald’s zu organischem Wachstum zurückgeführt. McDonald’s investiert weiterhin in Technologie, um den Komfort und die Bestellgeschwindigkeit zu erhöhen. Aus dieser Perspektive hat das Unternehmen kürzlich für 300 Millionen Dollar Dynamic Yield, ein Unternehmen für Personalisierungs- und Entscheidungslogik-Technologie, gekauft. Die Technologie sollte die Durchlaufgeschwindigkeit verbessern und könnte sogar die Bestellung von Kiosk- und mobilen Anwendungen begünstigen. Erst kürzlich hat McDonald’s Apprente übernommen, einen führenden Anbieter von sprachbasierter, dialogorientierter Technologie in einem frühen Stadium. Diese Technologie sollte auch das Drive-Thru-Erlebnis verbessern. Es ist nicht überraschend, dass McDonald’s diese Unternehmen kauft. Der Drive-Thru ist für McDonald’s extrem wichtig, da er etwa 70% des systemweiten Umsatzes in den USA generiert. Letztendlich ist die Leistung des Unternehmens an den Drive-Thru gebunden.

McDonald’s ist in einer wettbewerbsintensiven Branche tätig, die wenig bis gar keine Eintrittsbarriere hat, sei es in Schnellrestaurants oder im Fastfood-Bereich. Die meisten großen Fast-Food-Ketten konkurrieren bei Produkt, Preis, Convenience, Wert und Marke. Doch McDonald’s hat sich sowohl durch seine Markenstärke als auch durch seine Größe von der Konkurrenz abgegrenzt. Diese sind in kurzer Zeit schwer zu reproduzieren. McDonald’s Top-Linie wird auch Wechselkursschwankungen unterliegen, da etwa 60% bis 65% des Umsatzes aus dem Ausland kommen. Das nächste große Risiko sind steigende Arbeitskosten. Viele der Mitarbeiter des Unternehmens werden wahrscheinlich auf Stundenbasis beschäftigt sein. McDonald’s sieht sich wahrscheinlich steigenden Arbeitskosten gegenüber, da die Arbeitslosigkeit landesweit niedrig ist und es einen Wettbewerb zwischen den Unternehmen um Stundenlohnempfänger gibt. Die Wettbewerber haben oft den unternehmensweiten Mindestlohn auf Dollarbeträge angehoben, die über dem nationalen Mindestlohn von 7,25 Dollar liegen. In einigen Staaten der USA ist der Mindestlohn viel höher und sogar an den CPI oder die Inflationsrate gekoppelt. Aber wenn man das sagt, hat McDonald’s dieses Risiko scheinbar erfolgreich gemeistert.

MCD 5 Year Return

Quelle: MCD

 

Dividende

Mc Donald’s zahlt bereits seit 1977 eine kontiunierlich steigende Dividende. Somit gehört das Unternehmen zu den Dividendenaristokraten. Einem Unternehmen welches seit mindestens 25 Jahren seine Dividende steigert. Die derzeitige Dividendenrendite liegt bei 2,2%. Dabei konnte die Dividende in den letzten 5 Jahren im Durchschnitt um 5,8  pro Jahr gesteigert werden. In den letzten 10 Jahren waren es sogar 8,9 %.

 

Dividendensicherheit

Für Einkommensinvestoren ist natürlich nicht nur die derzeitige Dividende wichtig, sondern auch ob diese auch zukünftig gezahlt werden kann. Betrachten wir also die Dividendensicherheit.

1. Derzeitige Umsätze

Im 3. Quartal 2019 hat Mc Donald’s (MCD) einen Gewinn pro Aktien von 2,11 Dollar erwirtschaftet, welches einen leichten Anstieg zum selben Quartal im Vorjahr darstellt, in welchem der Gewinn noch bei 2,10 Dollar pro Aktie lag.

MCD zahlt derzeit eine Dividende von 1,16 Dollar pro Aktie, welches eine Ausschüttungsquote von 55% für das letzte Quartal bedeuted.

Auch über einen längeren Zeitraum betrachtet zeichnet sich ein ähnliches Bild ab. In den ersten drei Quartalen von 2019 hat MCD einen Gewinn von 5,80 Dollar pro Aktie erwirtschaftet. Im gleichen Zeitraum wurden pro Aktie 3,48 Dollar an Dividende ausgeschüttet, welches einer Ausschüttungsquote von 60% entspricht. Somit werden die Dividenden aus laufenden Gewinnen bezahlt und das bei einer guten Ausschüttungsquote. Die Dividende scheint aus Sicht der Umsätze also in Naher Zukunft gesichert zu sein.

 

2. Free Cashflow

MCD hat im 3. Quartal 2019 einen Cashflow von 2,287 Millionen Dollar erwirtschaftet und hatte 549 Millionen Dollar an Kapitalaufwänden, welches zu einem freien Cashflow von 1.738 Millionen Dollar führt. Im selben Zeitraum hat das Unternehmen 877 Millionen Dollar an Dividenden ausgeschüttet. Dies führt zu einer Ausschüttungsquote von 50% vom freien Cashflow zur Dividende.

In den ersten drei Quartalen von 2019 hat MCD 6.234 Millionen Dollar an Cashflow erwirtschaftet und hatte Kapitalaufwände in Höhe von 1.662 Millionen Dollar, welches zu einem freien Cashflow von etwa 4.571 Millionen Dollar führt. Im selben Zeitraum hat das Unternehmen 2.647 Millionen Dollar an Dividenden ausgeschüttet. Dies führt zu einer Ausschüttungsquote von 58% vom freien Cashflow zur Dividende.

Somit zahlt MCD seine Dividende aus freiem Cashflow, dabei ist die Höhe der Dividendenausschüttung sehr gut durch den freien Cashflow gedeckt.

 

3. Stabilität während Krisenzeiten

Um die Stabilität während Krisenzeiten zu evaluieren betrachten wir den Zeitraum zwischen der letzten Rezession von 2007-2009.

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2007: 1,98 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2008: 3,76 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2009: 4,11 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2010: 4,58 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2011: 5,27 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2012: 5,36 $

 

Mc Donald’s musste in der letzten Finanzkrise keine Rückgänge der Gewinne verbuchen. Im Gegenteil, das Unternehmen konnte seine Gewinne kontinuierlich weiter ausbauen. Auch haben die Gewinne weiterhin die Dividendenzahlung gedeckt und, was noch viel wichtiger ist, die Höhe der Dividende konnte stetig gesteigert werden. Aus diesem Grund gibt es wenig Bedenken das MCD auch in zukünftigen Rezessionen seine Dividende erhöhen kann.

 

Fazit

Mc Donald’s gehört zu den bekannten und zuverlässigen Dividendenzahlern . Dafür müssen Investoren allerdings auch in Kauf nehmen das die Einstiegsdividende mit 2,2% nicht all zu hoch ist. Für langfristige Investoren sollte dies jedoch nicht der einzige Investitionsgrund sein. Auch die Fundamentalzahlen, welch ebei Mc Donald’s zu stimmen scheinen und der Dividendenwachstum, welcher bei einem angenhemn Wert über 5% leigt, sind wichtige Faktoren.

 

 

Hinweis: Die hier genannten Zahlen und Daten sind nach bestem Wissen und Gewissen recherchiert. Dennoch kann für die Richtigkeit keine Garantie gegeben werden. Der Artikel, sowie andere Artikel in diesem Blog, stellen keine Anlageempfehlung oder eine Empfehlung zum Kauf- Verkauf dar. Sie spiegeln ausschließlich eine persönliche Meinung wider.

 

Quellen:

Mc Donalds
finanzen.net

boerse.de
seekingalpha.com
gurufocus.com
wienerboerse.at
wallstreet-online.de
onvista.de
finanznachrichten.de
wikipedia.org