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Der Beitrag beschäftigt sich mit der Dividende von Enbridge hinsichtlich ihres Geschäftsmodelles und Geschäftszahlen nach einem interessanten Beitrag von Seeking Alpha.

 

Zusammenfassung

– Enbridge besitzt ein großes und wertvolles Leitungsnetz mit zusätzlichen Anlagen wie Speichersystemen und Windparks.

– Das Unternehmen sollte in der Lage sein, seine Cashflows sinnvoll zu steigern, vor allem durch eine große Anzahl von Wachstumsinvestitionen.

– Investoren können durch eine Kombination aus einer Dividendenrendite von mehr als 6% und einem gewissen Kursanstieg eine sinnvolle Gesamtrendite erwarten.

 

Erwartungen

Enbridge (ENB) ist ein Energieriese, der stark in den Aufbau der Energieinfrastruktur in Nordamerika investiert, was in den kommenden Jahren zu einem deutlichen Ergebnis- und Cashflow-Wachstum führen sollte. Dies wiederum wird es dem Unternehmen ermöglichen, seine Dividende deutlich zu erhöhen. Zusammen mit einer ohnehin schon attraktiven Dividendenrendite von 6,2% wirkt Enbridge damit wie eine starke Wahl für Einkommensinvestoren, zumal die Aktien zu einer viel zu billigen Bewertung gehandelt werden.

 

Ein Energie-Infrastruktur-Gigant mit Vermögenswerten

Die Midstream-Industrie umfasst eine Vielzahl von Unternehmen, die Anlagen und Infrastruktur bereitstellen, die sowohl für die Ölindustrie als auch für die Erdgasindustrie benötigt werden. Dazu gehören Sammelsysteme, Speicher und vor allem Rohrleitungen (Pipelines), durch die der jeweilige Rohstoff oder das jeweilige Produkt transportiert werden kann. Es gibt viele kleinere, aber auch einige größere Unternehmen in dieser Branche, und Enbridge ist einer der größten von ihnen. Das in Kanada ansässige Unternehmen verfügt über einen der größten Asset-Footprints unter seinen Mitbewerbern, der sowohl die USA als auch Kanada abdeckt.

Gemessen am Unternehmenswert ist Enbridge das größte Energieinfrastrukturunternehmen Nordamerikas, wobei Energy Transfer (ET), Enterprise Products Partners (EPD), TC Energy (TRP) und Kinder Morgan (KMI) die ersten fünf Plätze belegen. Enbridge allein transportiert massive 25% des nordamerikanischen Öls sowie ein Fünftel des Erdgases. Als eines von nur wenigen Midstream-Unternehmen konzentriert es sich auf den grenzüberschreitenden Transport von Öl und Gas, da sein Pipelinenetz sowohl die USA als auch Kanada umfasst. Es verbindet die kanadische Ölförderregion Alberta mit den Märkten in den USA, auf denen dieses Öl raffiniert und verwendet wird, was bedeutet, dass die Vermögenswerte von Enbridge sowohl für die Energiesicherheit der Vereinigten Staaten als auch für Energieunternehmen (Produzenten und Raffinerien) auf beiden Seiten der Grenze von unschätzbarem Wert sind.

Als Midstream-Unternehmen ist Enbridge weder vom Öl- und Gaspreis, der vor allem für Produzenten von Interesse ist, noch von den Crack Spreads, die vor allem für Raffinerien von Interesse sind, stark betroffen. Als reiner Vermittler übernimmt Enbridge seine Gebühren für den Transport von Öl und Erdgas, ist aber mehr oder weniger unabhängig von Rohstoffpreisschwankungen, die zu einem großen, defensiven Geschäftsmodell führen. Die nutzungsabhängigen Cashflows des Unternehmens führen zu einer relativ sicheren Dividende, da auch in Zeiten schwächerer Konjunktur das Risiko einer Dividende, die nicht mehr durch Cashflows abgedeckt ist, gering ist. Dies macht Enbridge besonders attraktiv für Investoren, die weniger risikoanfällig sind und eine Investition suchen, die in Zeiten des wirtschaftlichen Abschwungs gut abschneidet.

Die Vermögenswerte von Enbridge sind für das Unternehmen ein guter Burggraben. Dies ist darauf zurückzuführen, dass der Bau eines neuen Pipeline-Footprints, der mit den Anlagen von Enbridge konkurriert, einen gigantischen Geldbetrag erfordern würde, und darüber hinaus würde es viele Jahre dauern, bis all diese Pipelines und anderen Anlagen gebaut würden. Enbridge hat jedoch noch mehr Vorteile, da Regulierungsbehörden, Regierungen usw. oft davor zurückschrecken, den Bau neuer Pipelines zu erlauben. Dies erschwert es Enbridge und seinen Konkurrenten, neue Projekte zu bauen, bedeutet aber auch, dass ihre bestehende Pipeline-Infrastruktur jahrzehntelang bestehen bleibt, da es fast keine Möglichkeit gibt, diese Vermögenswerte zu ersetzen. Große Unternehmen in diesem Raum, mit riesigen bestehenden Pipeline-Footprints, haben somit enorme Wettbewerbsvorteile, die sie und ihre Aktionäre gut bedienen.

Zu den wichtigsten Assets von Enbridge gehört die westkanadische Erdgasfernleitungsinfrastruktur. Das Unternehmen hat im Jahr 2018 einen Teil seiner kanadischen Erdgasressourcen, wie z.B. Sammelanlagen, an eine der Brookfield (BAM) Einheiten (Brookfield Infrastructure (BIP)) verkauft, besitzt aber weiterhin wertvolle Vermögenswerte wie die Alliance-Pipeline, die Westkanada mit dem Gebiet Chicago verbindet. Der Schritt zum Verkauf eines Teils der Infrastruktur in Westkanada stand im Einklang mit seiner umfassenden Strategie, Nicht-Kernanlagen wie Sammelsysteme zu veräußern, um sich stärker auf Pipelines und regulierte Versorgungsunternehmen zu konzentrieren, was zu noch zuverlässigeren und rezessionsbeständigeren Cashflows führt.

 

Im zweiten Teil des Artikels lest ihr mehr über die Wachstumsaussichten und Erwartungen von Embridge. Hier findet ihr dann auch eine genaue Aufstellung ob die Aktie unterbewertet ist und ob ein Investment lohnenswert ist. Also dran bleiben und morgen wieder vorbeischauen.