• Die Übernahme von Red Hat erhöht die Erwartungen, dass die Fundamentaldaten irgendwann in der Zukunft tatsächlich wieder wachsen werden.
  • Red Hat ist eines der angesehensten Unternehmen im Technologiebereich.
  • Das Unternehmen ist eine Wette auf Open Source und Abo-Modelle, mit guten Wachstumsaussichten.
  • Der Wunsch, in die Cloud zu gelangen und die Notwendigkeit der Konsolidierung, zusammen mit dem möglichen Besitz einer großen und gut funktionierenden Entwicklergemeinschaft, machten Red Hat zu einem guten Übernahmeziel.

 

Was macht Red Hat?

Red Hat habe ich vor kurzem in diesem Artikel vorgestellt.

Red Hat ist ein führender Anbieter von Open-Source-Softwarelösungen. Das Angebot des Unternehmens umfasst Betriebssystem, Virtualisierung, Management, Middleware, Cloud, Mobile und Storage-Technologien.

Red Hat hat über eine Million Entwickler in seiner globalen Community, dem Motor der Open-Source-Entwicklung des Unternehmens. Der größte Vorteil der Crowd-Source-Entwicklung besteht darin, dass Red Hat Angebote von den Nutzern für die Nutzer entwickelt werden, was dazu beiträgt, die Akzeptanz der Angebote zu erhöhen und auch eine schnelle Behebung von Bugs ermöglicht.

Das Unternehmen nimmt dann diese Software, veredelt sie und vertreibt diese Produkte unter Open-Source Lizenzen. Red Hat verkauft diese Angebote als Jahres- oder Mehrjahresabonnement, was auch einen Strom von Serviceumsätzen mit sich bringt.

Die Geschäftssegmente von Red Hat stellen sich wie folgt dar.

  1. Infrastructure – related offerings
  2. Application Development-related and other emerging technology offerings
  3. Consulting services
  4. Training

 

1.Infrastructure – related offerings

  • Red Hat Enterprise Linux (RHEL): Ein Betriebssystem für Enterprise Computing, das in der Lage ist, Anwendungen in hybriden Cloud-Umgebungen auszuführen. RHEL ist anpassbar und verfügt über mehrere Optimierungszusätze.
  • Red Hat Satellit (RHS): Dies ist ein Systemmanagement-Tool zur einfachen Bereitstellung der RHT-Infrastruktur in hybriden Cloud-Umgebungen.
  • Red Hat Virtualisierung (RHV): RHV bietet Virtualisierungs- und Management-Tools für Server und Desktops. RHV kann nicht nur RHEL, sondern auch Microsoft Windows und Anwendungsserver unterstützen, die im Rahmen des Microsoft Windows Server Virtualization Validation Program unterstützt werden.

 

2. Application Development-related and other emerging technology offerings

  • Red Hat JBoss Middleware: Dies ist eine Suite zur Entwicklung, Bereitstellung und Verwaltung von Anwendungen, Daten und Geräten in hybriden Cloud-Umgebungen.
  • Red Hat OpenShift: Dies ist ein containerbasierter Platform as a Service (PAAS), mit dem Entwickler Anwendungen in einer Cloud-Umgebung entwickeln, hosten und skalieren können.
  • Red Hat Cloud Infrastruktur: Dieses Produkt ermöglicht den Aufbau und die Verwaltung einer privaten oder hybriden Infrastruktur als Service-Cloud (IAAS).
  • Red Hat OpenStack-Plattform: Dies ist ein IAAS-Angebot, das eine unternehmenstaugliche Cloud-Basis bietet, optimiert für RHEL und RHEV.
  • Red Hat Ansible Automation: Dieses Produkt hilft bei der Automatisierung von Lebenszyklen von Anwendungen und IT-Umgebungen.
  • Red Hat CloudForms: Dies ist ein hybrides Cloud-Management, das es ermöglicht, Services über Cloud-Anbieter hinweg sowie virtualisierte und containerbasierte Lösungen zu verwalten.
  • Red Hat Storage-Technologien: Diese werden von Unternehmen verwendet, die IAAS- und PAAS-Implementierungen für ihre Speicheranforderungen verwenden.
  • Red Hat Mobile Application Platform: Dieses Produkt wird für das Lebenszyklusmanagement mobiler Anwendungen eingesetzt.

Consulting Services und Training sind selbsterklärend.

 

Marktgröße und Wettbewerb

Das Management schätzt, dass der gesamte adressierbare Markt von Red Hat bis 2021 circa 73 Milliarden US-Dollar groß sein wird.

IBM Red Hat

Quelle: Red Hat Analyst Day

Die wichtigsten Mitbewerber von Red Hat sind Microsoft, IBM, VMware, Google und Oracle.

 

Infrastructure – related offerings

Red Hat hat Marktanteile von Microsoft, Oracle, IBM etc. gewonnen. Laut einem aktuellen IDC-Bericht ist das Unternehmen in den letzten fünf Jahren gewachsen.

IBM Red Hat

Quelle: IDC

Es ist interessant festzustellen, dass Red Hat den doppelten Marktanteil einer IBM und möglicherweise einen höheren Anteil als Oracle und HPE zusammen hat.

IBM Red Hat

Quelle: IDC

Offensichtlich ist der einzige verbleibende Wettbewerber von Betriebssystemen Microsoft (ohne Berücksichtigung von Apple, da es sich eher um ein Konsumentenprodukt handelt).

 

IBM gewinnt an Relevanz

IBM ist überzeugt, dass es mit dieser Akquisition den Cloud-Markt in Schwung bringen wird.

The combination of IBM and Red Hat it’s a game changer, I want to keep repeating this is about resetting the cloud landscape, and we will be the undisputed number leader in hybrid-cloud. (Quelle: IBM Conference Call)

Obwohl die neue IBM immer noch weit hinter dem Marktanteil von Microsoft von über 70% zurückbleibt, wird sie einen Anteil von ungefähr 12% am Betriebssystem-Markt haben, wobei der Schwerpunkt auf Open-Source liegt.

Neben einer größeren Präsenz wird IBM auch das am schnellsten wachsende Betriebssystemgeschäft auf dem Markt übernehmen. Da IBM in diesem Markt zu kämpfen hatte, könnte die Wiederbelebung eine glaubwürdige Bedrohung für Microsoft darstellen.

 

Der IBM-Red Hat Deal

IBM hat eine Vereinbarung getroffen, Red Hat für 190 US-Dollar pro Aktie zu erwerben, was einem sehr hohen Zuschlag von 63% entspricht.. Mit dem 34 Milliarden Dollar Deal (auf Unternehmenswertbasis) kauft IBM einen führenden Open-Source-Cloud-Softwareanbieter, der dem Unternehmen eine hervorragende Position in diesem Geschäft verschafft und IBM schließlich eine gewisse Wachstumsperspektive eröffnet.

Das hat seinen Preis, und zwar eine Zuzahlung von 13 Milliarden Dollar, die für Red Hat zusätzlich zu seiner eigentlich Bewertung bezahlt wird. Das Unternehmen strebt an, eine Lücke in zwei Bereichen zu schließen, in denen es an Größe und Expertise mangelt, nämlich dem von Open Source und natürlich dem von der Cloud, wie Red Hat beides mitbringt. Interessant ist, dass Red Hat seine Partnerschaften mit allen großen Cloud-Anbietern, die im Wesentlichen große Wettbewerber von IBM sind, beibehalten wird, darunter Microsoft , Amazon’s AWS und Google Cloud. Da hat sich IBM nun raffiniert „reingesneakt“.

Der Deal ist selbst für IBM ein großer, da das Unternehmen die Aktienrückkäufe in den Jahren 2020 und 2021 einstellen muss, um die finanziellen Auswirkungen auf die Bilanz auszugleichen. Das Unternehmen hielt am Ende des dritten Quartals 14,7 Milliarden US-Dollar in bar und operierte mit 46,9 Milliarden US-Dollar Schulden.

Nach der Transaktion wird sich diese Zahl auf über 51 Milliarden Dollar erhöhen. Da der Abschluss der Transaktion erst in der zweiten Jahreshälfte 2019 erfolgen soll, hat das Unternehmen einige Zeit Zeit, um die Bilanz weiter vor dem Abschluss der Transaktion zu entlasten.

 

Hat IBM einen fairen Preis für Red Hat gezahlt? Fazit

IBM wird nun zum größten Wettbewerber von Microsoft auf dem Markt für Betriebssysteme.

Zudem wird IBM einen größeren Anteil an den Märkten haben, in denen es bisher Verluste hinnehmen musste. Ob IBM durch die Erweiterung der Technologie von Red Hat auf seiner Plattform Wettbewerber abwehren kann oder nicht, hängt von mehreren Faktoren ab.

Die Fed ist auf dem Weg zur Zinserhöhung, und der Schuldenstand von IBM dürfte aufgrund der Brückenfinanzierung, das das Unternehmen zur Finanzierung der Red Hat Transaktion aufnehmen würde, weiter steigen. Während die höheren Schuldendienstverpflichtungen voraussichtlich durch inkrementelle Cashflows aus der Red Hat und die potenziellen Synergien gedeckt werden, ist dies ein Bereich, auf den man sorgfältig achten sollte.

Red Hat wird IBM einen Jahresumsatz von 3,2 Milliarden US-Dollar zuführen, wobei diese Einnahmen um 19% pro Jahr steigen werden. Mit einem Umsatz von IBM von rund 76 Milliarden Dollar in diesem Jahr trägt die Transaktion nur 4% zum Gesamtumsatz bei. Darüber hinaus beträgt das 19%ige Wachstum 600 Millionen Dollar jährliches Umsatzwachstum, was bedeutet, dass der Deal den Gesamtumsatz von IBM auf organischer Basis um weniger als ein Prozent pro Jahr erhöht. Dies ist sicherlich der Fall, da sich das Wachstum im zweiten Quartal des Jahres auf 14% verlangsamt hat.

Daher wird die Transaktion die allgemeine Wachstumsrate nicht wesentlich beschleunigen, obwohl sie mit enormen Kosten verbunden ist. Das bedeutet natürlich, dass insbesondere die strategischen Vorteile der Erweiterung sowie finanzielle Synergien nicht berücksichtigt werden.

Ich besitze IBM Aktien. Jedoch bin ich nicht in Red Hat investiert. Die IBM Aktien werde ich für die nächsten zehn Jahre halten. Ich denke, dass das Unternehmen in zehn Jahren deutlich höher bewertet sein wird.

Quellen:

RHT Analyst Day

IDC

IBM Conference Call

https://seekingalpha.com/article/4215894-red-hat-ibm-marriage-waiting-happen

https://seekingalpha.com/instablog/10289881-anuj-dhawan/5182871-red-hat-will-wear

https://seekingalpha.com/article/4215600-ibm-red-hat-red-hot

 

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