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Eine Dividende die sich sehen lassen kann- aber kann sie auch gehalten werden?

Name Philip Morris International Inc.
Unternehmenssitz USA
WKN A0NDBJ
ISIN US7181721090
Kurs 82,93 USD
Dividendenrendite 5,4%
Letzte Dividende 4,49 USD
Auszahlung Quartalsweise
KGV 13,10
Eigenkapitalquote 31,30 %
Fremdkapitalquote 68,70 %
Datum 01/12/2019

Das Unternehmen

Philip Morris International Inc. (PMI) ist ein multinationales Unternehmen mit operativem Sitz in der Schweiz, das Zigaretten und Tabak herstellt und Produkte in über 180 Ländern verkauft. Der operative Hauptsitz befindet sich in Neuenburg, Schweiz. Das bekannteste und meistverkaufte Produkt des Unternehmens ist Marlboro.

Das Unternehmen ist kein Dividenden Aristokrat. Dividenden Aristokraten sind Aktien, welche seit mind. 25 Jahren in Folge die Dividende erhöhen konnten.
Die aktuellen 114 Dividenden Aristokraten kannst du dir als Excel Spreadsheet herunterladen.

Geschäftsmodell

Bis zu einer Abspaltung im März 2008 war Philip Morris International eine operative Gesellschaft von Altria. Altria erläuterte die Abspaltung und argumentierte, dass PMI mehr „Freiheit“ außerhalb der Beschränkungen des US-Unternehmensbesitzes in Bezug auf potenzielle Rechtsstreitigkeiten und gesetzliche Beschränkungen haben würde, „Umsatzwachstum in Schwellenländern zu verfolgen“, während Altria sich auf die Vereinigten Staaten konzentriert. Die Aktionäre von Altria erhielten damals Aktien von PMI, das an der London Stock Exchange und anderen Märkten notiert war.

Der Hauptsitz des Unternehmens befindet sich in Neuenburg. Das Unternehmen ist nicht in den Vereinigten Staaten tätig; Philip Morris USA, eine Tochtergesellschaft des früheren Eigentümers Altria von PMI, besitzt dort die Marken von Philip Morris.

Da Tabak süchtig macht und die häufigste Ursache für vermeidbaren Tod weltweit ist, ist das Unternehmen sehr umstritten, nicht zuletzt wegen seiner Geschichte der Verschleierung wissenschaftlicher Erkenntnisse über die gesundheitlichen Auswirkungen des Rauchens. Es war Gegenstand von Rechtsstreitigkeiten und restriktiver Gesetzgebung der Regierungen.

Als Reaktion auf das wachsende Bewusstsein für die Gesundheitsschäden von Zigaretten hat PMI auf seiner Homepage die Absicht erklärt, Zigaretten durch rauchfreie Produkte zu ersetzen und „erwachsene Raucher“ auf diese Produkte umzustellen, als erste Phase einer Geschäftsstrategie, als verantwortungsvolle Entscheidung zugunsten von „erwachsenen Rauchern“ und den Aktionären und Mitarbeitern des Unternehmens.

Mit dem weltweiten Rückgang des Rauchens im 21. Jahrhundert wurden Aktien von Philip Morris nicht mehr als der „sichere Hafen“ angesehen, der sie einst waren. Das Unternehmen belegte in der Fortune 500-Liste der größten US-amerikanischen Unternehmen im Jahr 2018 Platz 108 nach Gesamtumsatz.

Aktionärsstruktur

Das Unternehmen hat 1554,58 Millionen ausstehender Aktien. Die größten Anteilseigner sind dabei Vanguard 8 %, Blackrock 6,17 % State Street 3,94 % und Capital World Investors 3,76 %. Die größten Einzelaktionäre sind Andre Calantzopoulos, Louis C. Camilleri, Jacek Olcza und Miroslaw Zielinski.

Unternehmenskennzahlen

In einer Diskussion mit NBC im Jahr 2007, nachdem die Abspaltung angekündigt wurde, argumentierte Altria, dass Philip Morris mehr „Freiheit“ außerhalb der Beschränkungen des US-Besitzes in Bezug auf Rechtsstreitigkeiten und gesetzliche Beschränkungen haben würde. Die Idee, Philip Morris zu sein, würde sich auf aufstrebende Märkte konzentrieren, während sich seine alte Muttergesellschaft auf die USA konzentriert. Eine Umstrukturierung der Executive Office folgte mit Louis C. Camilleri, dem früheren CEO von Altria, der zum neuen CEO von PM und zum bestehenden CEO von Philip Morris Interntional wurde, der in die Rolle des COO und Präsidenten zurückkehrte. Der bisherige CEO von Philip Morris USA, Michael E. Szymanczyk, eine Tochtergesellschaft von Altria, die die Philip Morris-Marken in den USA besitzt, ersetzte Louis C. Camilleri als CEO von Altria.

Als ob es zum Zeitpunkt der Abspaltung nicht bereits genügend Linien im Netz der Unternehmen gäbe, besaß Altria Philip Morris Capital Corp, eine Finanzgesellschaft, die während der Transaktion geschlossen wurde und eine 29%ige Beteiligung an SABMiller PLC besaß, heute ein riesiger Mischkonzern, der unter anderem Miller Lite Bier braut.

In den letzten Jahren hat das Forschungszentrum von Phillip Morris in Neuenburg mindestens 5,0 Milliarden Dollar für den Anbau von Produkten ausgegeben, die Tabak und Nikotin nicht verbrennen, sondern erhitzen. In diesem Zusammenhang erwarb Philip Morris IQOS, um seine Bemühungen zur Vermeidung von Hitzeverbrennungen zu verstärken. Die FDA genehmigte Anfang 2019 den Verkauf von IQOS elektronischen Tabaksystemen in den USA. Altrias Investition von 2018 in Höhe von fast 13,0 Milliarden US-Dollar in den Wettbewerber JUUL für eine 35%ige Beteiligung soll zum Scheitern der Fusionsgespräche beigetragen haben.

Das Heat-Not-Burn-System war das erste, das nach dem Gesetz von 2009 genehmigt wurde, das der FDA die Regulierung von Tabakprodukten erlaubt. Zum Zeitpunkt der Ankündigung berechnete Philip Morris etwa 8,8 Millionen Menschen weltweit, die vollständig Zigaretten besaßen, und wechselte zu IQOS. Diese Zahl ist höher als noch vor ein paar Monaten bei 7,3 Millionen. Allein in den USA gibt es etwa 40 Millionen Zigarettenraucher.

Philip Morris erklärt, dass IQOS ein anderes Ziel verfolgt als seine Wettbewerber. Philip Morris erklärt, dass IQOS „speziell entwickelt wurde, um Zigarettenraucher mit einem ähnlichen Tabakgeschmack umzuwandeln“ und „ein trockenes Tabakprodukt erwärmt, um ein Aerosol zu erzeugen, und im Gegensatz zu Vape-Geräten hat es keine Flüssigkeit, die verdampft“. Die Punkte sollten sich inzwischen verbinden; Philip Morris entwickelte ein „Vaping“-Gerät mit behördlicher Zulassung als Leitprinzip. Philip Morris und Altria gehen so weit, nur an Verbraucher zu verkaufen, die bestätigen, dass sie 21+ sind und derzeit Zigarettenraucher sind.

Altria verkauft IQOS in den USA im Rahmen einer Lizenzvereinbarung mit Philip Morris. Diese haben mit IQOS bereits große Erfolge erzielt. Sie ist die Nummer eins in Japan und hat in rund vierzig Ländern einen bedeutenden Marktanteil.

Gewinn und Verlust (in Mio Euro)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Umsatz 67.713 76.346 77.393 80.029 80.106 73.908 74.953 78.098 79.823
Operatives Ergebnis (EBIT) 11.200 13.332 13.846 13.515 11.702 10.623 10.815 11.503 11.336
Ergebnis vor Steuer (EBT) 10.324 12.532 12.987 12.542 10.650 9.615 9.924 10.589 10.671
Jahresüberschuss 7.259 8.591 8.800 8.576 7.493 6.873 6.967 6.035 7.911
Dividendenausschüttung 4.423 4.788 5.404 5.720 6.035 6.250 6.378 6.520 6.885

Im Vergleich mit Peer Unternehmen hat Philip Morris sich mit einem Minus von ~10% am besten entwickelt, wobei Imperial Tobacco (OTCQX:IMBBY) und British American Tobacco (BTI) in den letzten 24 Monaten auf fast 50% Kapitalverluste starrten. Philip Morris und die Altria Group erlebten kürzlich eine starke Erholung, ansonsten würden sie in einem ähnlichen Boot sitzen. Die starken Marken dieser Unternehmen, die Produktdiversifizierung und die massive Größe haben mehr Vertrauen in den Märkten wecken können, als es der Imperial und der British American erhalten haben. Dennoch sind es Philip Morris und die Altria Group, von denen die Märkte die niedrigste Rendite verlangen.

Zigaretten sind immer noch das Brot und die Butter dieser Firmen. Diese Gewinne haben seit vielen, vielen Jahrzehnten zu stetigen Ausschüttungen geführt. Bei rückläufigen Mengen wandelt sich der Großtabak zu einem stärker diversifizierten Modell und erhöht die Preise, wo immer er kann. Philip Morris hat kürzlich die Preise beispielsweise in Mexiko und der Ukraine angehoben. Dies muss genau zum richtigen Zeitpunkt erfolgen; wenn sie zu lange warten, kann es sein, dass es nicht genügend Gewinne aus Zigaretten gibt, um die Umstrukturierung zu finanzieren. Wie insbesondere Altria mit seinen 12,8 Milliarden Dollar Investitionen in JUUL bestätigen kann, ist die Einbeziehung von Vaping und anderen rauchfreien Tabakprodukten nicht unbedingt ein billiges Unterfangen.

Die Einnahmen werden in der Folge von 1) traditionellen Tabakwarenmengen, 2) Preisanpassungen bei diesen Produkten und 3) nicht-traditionellen Produkten, einschließlich Vaping, bestimmt.

Im zweiten Quartal stieg der Nettoumsatz währungsbereinigt um 9,0% gegenüber dem Vorjahr („y/o/y“). Das angepasste operative Ergebnis wuchs bei gleichen Parametern um 15,7%. Schließlich stieg das bereinigte Ergebnis je Aktie („EPS“) um 15,0%. Das sind alles sehr starke Zahlen und das Beste vom großen Tabak. Nicht-traditionelle Produkte erzielten einen Nettoumsatz von rund 1,5 Milliarden US-Dollar oder 20% des Gesamtumsatzes von Philip Morris. IQOS trug 14% zum Gesamtumsatz bei, was angesichts der Größe des Unternehmens beträchtlich ist. Große Tabakfirmen sind „Meister der Margen“. Trotz eines rückläufigen Kundenstamms verbesserte Philip Morris die operativen Margen um 2,40%.

In jüngster Zeit stiegen der Nettoumsatz im dritten Quartal und das angepasste operative Ergebnis um 7,0% bzw. 8,0%. Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie lag um 5,9 % über dem Vergleichszeitraum 2018. Die Preise für brennbaren Tabak verbesserten sich um genau den gleichen Prozentsatz. Q3 fügte weitere 40 Basispunkte hinzu, zusätzlich zu der beeindruckenden 240 Basispunkte umfassenden Margenverbesserung im zweiten Quartal. Ein Bereich Williams Equity Research („WER“) widmet der Bewertung des Managements große Aufmerksamkeit. Philip Morris ist eine seltene Kombination aus konservativ und präzise. Hier ist ein gutes Beispiel:

Für Philip Morris ging das Management von einem positiven Nettoumsatz von unter 6,0% und einem annähernd flachen bereinigten EPS aus. Stattdessen erzielten sie ein Nettoumsatzwachstum von +7,0% und ein EPS von fast 6,0%. Altria verzeichnete im Vergleich zum Vorjahr noch beeindruckendere Zuwächse von +10,2% EPS, obwohl ihr vergleichbarer Neunmonatsabschluss am 30.9.2018 im Vergleich zu 2019 mit +4,9% weniger beeindruckend war.

Philip Morris gelang es, den Absatz im zweiten Quartal zu steigern, indem er den Rückgang bei Zigaretten mehr als ausglich. Diese Daten schließen die USA und China aus.

Philip Morris konnte dies im dritten Quartal nicht tun, sondern nur um ein Zehntel eines Prozent. Der Preisanstieg, der im zweiten und dritten Quartal zu einem Anstieg des EPS und der Margen führte, ist höchstwahrscheinlich für den leichten Rückgang der Mengen verantwortlich. Die Altria-Gruppe hat seit 2015 bis 2019 jedes Jahr mit einem Nettoumsatz zwischen 25,36 und 25,74 Milliarden US-Dollar zu kämpfen, was diesem Trend entspricht. Der Nettogewinn pro Aktie erreichte jedoch 2016 mit 14,24 Milliarden US-Dollar seinen Höhepunkt, bevor er auf 10,23 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017 und 6,97 Milliarden US-Dollar im vergangenen Jahr fiel. In Verbindung mit dem strukturellen Rückgang wird die nicht zahlungswirksame Wertminderung in Höhe von 4,5 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit dem JUUL-Wert des EPS 2019 nahezu Null sein. Philip Morris hingegen wird voraussichtlich 4 bis 5 US-Dollar EPS für 2019 generieren. Die Cashflow-Renditen sind viel näher, als es die aus dem Jahresüberschuss abgeleiteten Kennzahlen vermuten lassen, aber Philip Morris hat hier einen Vorteil.

Bilanz (in Mio Euro)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Umlaufvermögen 13.756 14.859 16.590 16.852 15.484 15.804 17.608 21.594 19.442
Anlagevermögen 21.294 20.629 21.080 21.316 19.703 18.152 19.243 21.374 20.359
Summe Aktiva 35.050 35.488 37.670 38.168 35.187 33.956 36.851 42.968 39.801
Kurzfristige Verbindlichkeiten 12.804 14.794 17.016 17.066 15.112 15.386 16.467 15.962 17.191
Langfristige Verbindlichkeiten 17.125 18.931 22.507 27.376 31.278 30.046 31.284 37.236 33.349
Gesamtverbindlichkeiten 29.929 33.725 39.523 44.442 46.390 45.432 47.751 53.198 50.540
Eigenkapital 3.506 229 -3.476 -7.766 -12.629 -13.244 -12.688 -12.086 -12.459
Summe Passiva 35.050 35.488 37.670 38.168 35.187 33.956 36.851 42.968 39.801
Eigenkapitalquote 10,00% 0,65% -9,23% -20,35% -35,89% -39,00% -34,43% -28,13% -31,30%
Fremdkapitalquote 90,00% 99,35% 90,77% 79,65% 64,11% 61,00% 65,57% 71,87% 68,70%

Während der vergleichsweise langsamere Rückgang der Zigarettenmenge noch deutlicher ausfallen mag, spielt der Erfolg von IQOS eine große Rolle. IQOS ist kürzlich auf 51 Märkte expandiert, hat aber wenig bis gar keine Marktdurchdringung in Südamerika, Afrika, dem Mittleren Osten, Indien, China und einem Großteil Südostasiens außerhalb Indonesiens. Das ist eine gute Sache. Dies hat Altria nicht geholfen, da die Expansion in die USA im Rahmen des Lizenzvertrags in diesem Quartal begann.

Es ist wichtig, die Mechanismen hinter hochrangigen Statistiken zu verstehen. HEETS ist eine der am schnellsten wachsenden Marken von Philip Morris.

Es ist zu erwarten, dass sich die 2,9% im zweiten Quartal 2019 aufgrund der Kommentare des Managements und saisonaler Tendenzen verbessern werden. Im Gegensatz zu Altria ist Philip Morris in der Lage, Ressourcen sorgfältig auf eine Vielzahl von Ländern und damit auf Regulierungssysteme zu verteilen. Das Risiko eines Binnenmarktverbots für IQOS ist beispielsweise um eine Größenordnung geringer als ein vergleichbares Ereignis für Altria in den USA. Die massive Abschreibung seiner Beteiligung an JUUL zeigt dies deutlich.

Insgesamt kann man konservativ 4,80 bis 4,90 US-Dollar pro Aktie im Vergleich zu 5,08 US-Dollar im Jahr 2018 erwarten. Wichtig ist, dass der Rückgang gegenüber der im Jahr 2018 festgelegten Guidance eine Belastung von 315 Millionen US-Dollar nach Steuern in Russland aufgrund von regulatorischen Problemen und Geldbußen betrug. Der Rest ist ein Hit von 0,10 bis 0,15 US-Dollar pro Aktie aufgrund von Währungsschwankungen. Diese scheinbar kleinen Gegenstände sind wichtiger, als sie erscheinen. Wenn man die positiven Währungseffekte im Jahr 2018 und die negativen Währungseffekte und die Russland-Emission für 2019 herausnimmt, würde das bereinigte EPS für 2019 etwa 5,30 US-Dollar gegenüber 4,84 US-Dollar im Jahr 2018 betragen. Im Kern erwirtschaftet Philip Morris trotz aller Gegenwindfaktoren weiterhin ein steigendes EPS für die Aktionäre.

Beachten sollte man die Dividendenausschüttung, die in den letzten 10 Jahren von unter 1,50 US-Dollar auf deutlich über 4,0 US-Dollar gestiegen ist. Trotz der jüngsten Erholung des Aktienkurses von den jüngsten Tiefstständen liegt die aktuelle Dividendenrendite in den höchsten 5% der 10-Jahres-Reihe. Altria’s Dividendenwachstum im gleichen Zeitraum war viel (~60%) langsamer, aber seine Bardividendenrendite liegt auch nahe seinem historischen Höchststand.

Kennzahlen
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gewinn je Aktie (unverwässert) 3,93 4,85 5,17 5,26 4,76 4,42 4,48 3,88 5,08
Gewinn je Aktie (verwässert) 3,92 4,85 5,17 5,26 4,76 4,42 4,48 3,88 5,08
Umsatz je Aktie 37,58 44,24 49,5 50,36 51,78 47,7 48,31 50,28 51,35
Buchwert je Aktie 1,95 0,13 -2,22 -4,89 -8,16 -8,55 -8,18 -7,78 -8,01
Dividende je Aktie 2,44 2,82 3,24 3,58 3,88 4,04 4,12 4,22 4,49
KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) 14,9 16,2 16,2 16,6 17,1 19,9 20,4 27,2 13,1
KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) 30,08 591,48 -37,62 -17,83 -9,98 -10,28 -11,19 -13,58 -8,33
KUV (Kurs-Umsatz-Verhältnis) 1,56 1,77 1,69 1,73 1,57 1,84 1,89 2,1 1,3

Ohne die Russland-Emission wird die Free Cash Flow-Rendite für 2019 rund 7,0% betragen, verglichen mit der aktuellen Dividendenrendite von 5,7%. Interessanterweise haben Altria und Imperial Tobacco ein nahezu identisches Verhältnis von Free Cash Flow Renditen zu ihren Dividendenrenditen. Dies scheint der metrische Wert zu sein, den große Tabakunternehmen verwenden, um ihre Dividenden festzusetzen. Philip Morris hat sich finanziell am besten entwickelt, aber der Markt hat das Unternehmen mit einer reicheren Bewertung im Vergleich zu allen anderen Unternehmen belohnt. Insbesondere ist Philip Morris sowohl auf Unternehmenswert-/EBIT- als auch auf klassischer Price to Profit-Basis 10-15% teurer als Altria, 25-30% teurer als British American Tobacco (BTI) und sogar 40-50% teurer als Imperial. Für die Dividendenrendite von Philip Morris im Vergleich zum Wettbewerb gelten die gleichen „Marktprämien“.

Steuern und unerwartete regulatorische Maßnahmen sind die größten Risiken für Philip Morris und den großen Tabak im Allgemeinen. So haben beispielsweise die Philippinen und Indonesien kürzlich die Tabaksteuer um bis zu 33% erhöht. Indonesien stellt mit einem Betriebsertrag von ca. 10% eine echte Herausforderung dar. Während weit entfernt von den schockierenden Altria-Erfahrungen aus FDA-Ankündigungen, wie der vor etwas mehr als zwei Jahren über die Auflage eines niedrigeren Nikotingehalts, stellen diese Umstände ein berechtigtes Risiko für die Rentabilität von Philip Morris dar. Die FDA hat seitdem ihre Entscheidung, den Nikotingehalt zu senken, verzögert und scheinbar entpriorisierte damit zusammenhängende Maßnahmen; dies hätte die Tabakunternehmen mit einer starken Abhängigkeit vom US-Markt stärker beflügeln sollen als unserer Meinung nach.

Zu den wesentlichen Risiken gehört die Dividendenausschüttungsquote. Erhöhte Aktienrückkäufe haben auch dazu beigetragen, dass die Verschuldungskennzahlen im Laufe der Zeit gestiegen sind.

Die Bruttogewinne sind von 16,0 Milliarden Dollar im Jahr 2009 auf 19,1 Milliarden Dollar in den letzten 12 Monaten gestiegen. Der Jahresüberschuss ist im gleichen Zeitraum von 6,3 Milliarden US-Dollar auf 7,5 Milliarden US-Dollar gestiegen. Das EPS hat sich dank verbesserter Preise und Kostendisziplin schneller verbessert.

Die Kopplung der bereits mit den vorangegangenen GuV-Positionen abgedeckten Dividendeninformationen führt zu einem Selbstläufer: Die Dividendenausschüttungsquote steigt. Seit der Großen Rezession ist eine einst komfortable Ausschüttungsquote von 60-65% in den letzten Perioden auf 90-95% gestiegen. Bezogen auf die Free Cash Flow Rendite des Unternehmens sinkt diese jedoch auf 80%. So oder so, es ist auf einem Niveau, das eine deutliche Erhöhung der Dividendenrendite in Zukunft ohne wesentliche Veränderungen des Geschäftsmodells oder des Umfelds unwahrscheinlich macht. Während Philip Morris widerstandsfähiger und diversifizierter ist als die meisten seiner Konkurrenten, einschließlich Altria, braucht es immer noch seine e-cig und andere nicht-traditionelle Geschäftsbereiche, um erfolgreich zu sein, und zwar ziemlich schnell, wenn es eine angemessene Ausschüttungsquote und 3-5% Dividendenwachstum beibehalten will. Die angestrebte Auszahlungsquote von Altria liegt nach wie vor bei rund 80%, was ihr mehr Polster verleiht.

Rentabilität
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Umsatzrendite 10,72% 11,25% 11,37% 10,72% 9,35% 9,30% 9,30% 7,73% 9,91%
Eigenkapitalrendite 207,05% 3751,53% -253,16% -110,43% -59,33% -51,90% -54,91% -49,93% -63,50%
Gesamtkapitalrendite 20,71% 24,21% 23,36% 22,47% 21,29% 20,24% 18,91% 14,05% 19,88%
Dividendenrendite 4,17% 3,59% 3,87% 4,11% 4,76% 4,60% 4,50% 3,99% 6,73%
Mitarbeiter
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Personal am Jahresende 78.300 78.100 87.100 91.100 82.500 80.200 79.500 80.600 77.400
Umsatz je Mitarbeiter 864.789 977.542 888.553 878.474 970.982 921.546 942.805 968.958 1.031.305
Gewinn je Mitarbeiter 92.708 110.000 101.033 94.138 90.824 85.698 87.635 74.876 102.209

Dividende

Philip Morris zahlt seit 2008 eine kontinuierlich steigende Dividende, welche quartalsweise ausgeschüttet wird. Die derzeitige Dividendenrendite beträgt 5,4 %. In den letzten 5 Jahren ist die DIvidende im Durchschnitt um 4,1 % gewachsen. Über 10 Jahre betrachtet waren es sogar 9,9%.

Die letzten Dividendenzahlungen sahen wie folgt aus:

Record Date Reported Dividend Reported Currency
25.09.2019 1.170 USD
21.06.2019 1.140 USD
26.03.2019 1.140 USD
20.12.2018 1.140 USD
26.09.2018 1.140 USD
22.06.2018 1.140 USD
22.03.2018 1.070 USD
21.12.2017 1.070 USD
27.09.2017 1.070 USD
23.06.2017 1.040 USD
23.03.2017 1.040 USD
22.12.2016 1.040 USD
28.09.2016 1.040 USD
23.06.2016 1.020 USD
25.03.2016 1.020 USD
23.12.2015 1.020 USD
30.09.2015 1.020 USD
25.06.2015 1.000 USD
26.03.2015 1.000 USD
24.12.2014 1.000 USD
25.09.2014 1.000 USD
26.06.2014 0.940 USD
27.03.2014 0.940 USD
26.12.2013 0.940 USD
26.09.2013 0.940 USD
27.06.2013 0.850 USD
28.03.2013 0.850 USD
27.12.2012 0.850 USD
27.09.2012 0.850 USD
27.06.2012 0.770 USD
29.03.2012 0.770 USD
22.12.2011 0.770 USD
27.09.2011 0.770 USD
23.06.2011 0.640 USD
24.03.2011 0.640 USD
23.12.2010 0.640 USD
24.09.2010 0.640 USD
24.06.2010 0.580 USD
25.03.2010 0.580 USD
28.12.2009 0.580 USD

Dividendensicherheit

Für Einkommensinvestoren ist natürlich nicht nur die derzeitige Dividende wichtig, sondern auch ob diese auch zukünftig gezahlt werden kann. Betrachten wir also die Dividendensicherheit.

1. Derzeitige Umsätze

Im 3. Quartal 2019 hat Philip Morris einen Gewinn pro Aktien von 1,22 Dollar erwirtschaftet, welches einen Rückgang zum selben Quartal im Vorjahr darstellt, in welchem der Gewinn noch bei 1,44 Dollar pro Aktie lag.

Philip Morris zahlt derzeit eine Dividende von 1,17 Dollar pro Aktie, welches eine Ausschüttungsquote von 96% für das letzte Quartal bedeuted.

Auch über einen längeren Zeitraum betrachtet zeichnet sich ein ähnliches Bild ab. In den ersten 3 Quartalen von 2019 hat Philip Morris einen Gewinn von 3,58 Dollar pro Aktie erwirtschaftet. Im gleichen Zeitraum wurden pro Aktie 3,45 Dollar an Dividende ausgeschüttet, welches einer Ausschüttungsquote von 96% entspricht. Somit werden die Dividenden aus laufenden Gewinnen bezahlt und das allerdings bei einer sehr hohen Ausschüttungsquote. Die Dividende ist somit aus Sicht der Umsätze gedeckt und also in Naher Zukunft gesichert zu sein.

2. Free Cashflow

Philip Morris hat im 3. Quartal 2019 einen Cashflow von 2.083 Millionen Dollar erwirtschaftet und hatte 194 Millionen Dollar an Kapitalaufwänden, welches zu einem freien Cashflow von 1.889 Millionen Dollar führt. Im selben Zeitraum hat das Unternehmen 1.779 Millionen Dollar an Dividenden ausgeschüttet. Dies führt zu einer Ausschüttungsquote von 94% vom freien Cashflow zur Dividende.

In den ersten 3 Quartalen 2019 hat Philip Morris 6.776 Millionen Dollar an Cashflow erwirtschaftet und hatte Kapitalaufwände in Höhe von 696 Millionen Dollar, welches zu einem freien Cashflow von etwa 6.070 Millionen Dollar führt. Im selben Zeitraum hat das Unternehmen 5.336 Millionen Dollar an Dividenden ausgeschüttet. Dies führt zu einer Ausschüttungsquote von 88% vom freien Cashflow zur Dividende.

Somit zahlt Philip Morris seine Dividende aus freiem Cashflow, dabei ist die Höhe der Dividendenausschüttung sehr hoch im Vergleich mit dem freien Cashflow..

3. Stabilität während Krisenzeiten

Um die Stabilität während Krisenzeiten zu evaluieren betrachten wir den Zeitraum zwischen der letzten Rezession von 2007-2009.

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2007: 2,86 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2008: 3,31 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2009: 3,24 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2010: 3,92 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2011: 4,85 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2012: 5,17 $

Trotz eines geringem Rückgangs der Gewinne zwischen 2008 und 2009 von 2,4% hat das Unternehmen seine Gewinne pro Aktie in der letzten Rezession ausbauen können. Was noch wichtiger ist, die Unternehmensgewinne konnten die Dividenden decken. Aus diesem Grund gibt es wenig Bedenken das Philip Morris auch in zukünftigen Rezessionen seine Dividende erhöhen kann.

Analystenmeinungen

Die US-Bank JPMorgan hat die Einstufung für Philip Morris auf „Neutral“ mit einem Kursziel von 86 US-Dollar belassen. Ein mögliches Zusammengehen des Tabakkonzerns mit der Altria Group dürfte wegen der geringen geographischen Überschneidungen des Geschäfts auf nicht allzu viele kartellrechtliche Bedenken stoßen, schrieb Analystin Celine Pannuti in einer am Mittwoch vorliegenden Studie. Eine Fusion wäre für beide Unternehmen ein Gewinn, ohne dass hierfür ein Bewertungsaufschlag anfallen würde. Durch eine Fusion würde der Wettbewerbsdruck bei E-Zigaretten steigen, was für BAT und Imperial Brands negativ wäre.

Die Schweizer Bank Credit Suisse hat die Einstufung für Philip Morris auf „Underperform“ mit einem Kursziel von 80 US-Dollar belassen. Eine mögliche Fusion mit Altria dürfte lediglich moderate Synergien bringen, schrieb Analyst Pieter Vorster in einer am Mittwoch vorliegenden Studie. Grund dafür seien die geringen geographischen Überschneidungen.

Der Analyst Barclays Capital hat Philip Morris Inc. von Equal Weight auf „Overweight“ hochgestuft und das Kursziel von 82 auf 100 USD angehoben.

Fazit

Philip Morris zählt zu den bekannten und gleichzeitig aber auch moralisch umstrittenen Dividendentiteln. Das Unternehmen zahlt mit derzeit 5,4 % eine ordentliche Dividendenrendite, welche auf jeden Fall sehr interessant ist für Einkommensinvestoren. Man sollte jedoch die Zahlen im Auge behalten. Die derzeitige Ausschüttungsquote ist sehr hoch und lässt kaum Spielraum für Wachstum oder unvorhergesehene Ausgaben.

Hinweis: Die hier genannten Zahlen und Daten sind nach bestem Wissen und Gewissen recherchiert. Dennoch kann für die Richtigkeit keine Garantie gegeben werden. Der Artikel, sowie andere Artikel in diesem Blog, stellen keine Anlageempfehlung oder eine Empfehlung zum Kauf- Verkauf dar. Sie spiegeln ausschließlich eine persönliche Meinung wider.

Quellen:

Philip Morris
finanzen.net
boerse.de
seekingalpha.com
gurufocus.com
wienerboerse.at
wallstreet-online.de
onvista.de
finanznachrichten.de
wikipedia.org