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Ist hier ein neuer sicherer Dividendenzahler in Sicht?

 

Name Cisco Systems Inc.
Unternehmenssitz USA
WKN 878841
ISIN US17275R1023
Kurs 44,18 USD
Dividendenrendite 2,8 %
Letzte Dividende 1,24 USD
Auszahlung Quartalsweise
KGV 16,4
Eigenkapitalquote 39,72 %
Fremdkapitalquote 60,28 %
Datum 03/12/2019

 

Das Unternehmen

Cisco Systems, Inc. ist ein amerikanischer multinationaler Technologiekonzern mit Hauptsitz in San Jose, Kalifornien, im Zentrum des Silicon Valley. Cisco entwickelt, produziert und verkauft Netzwerkhardware, Telekommunikationsausrüstung und andere Hightech-Dienstleistungen und -Produkte. Durch die zahlreichen erworbenen Tochtergesellschaften wie OpenDNS, Webex, Jabber und Jasper ist Cisco auf spezifische Technologiemärkte wie Internet of Things (IoT), Domain Security und Energy Management spezialisiert. Cisco wurde in Kalifornien gegründet.

Die Cisco-Aktie wurde am 8. Juni 2009 in den Dow Jones Industrial Average aufgenommen und ist auch im S&P 500 Index, im Russell 1000 Index, im NASDAQ-100 Index und im Russell 1000 Growth Stock Index enthalten.

Cisco Systems wurde im Dezember 1984 von Leonard Bosack und Sandy Lerner, zwei Informatikern der Stanford University, gegründet. Sie waren Vorreiter beim Konzept eines lokalen Netzwerks (LAN), das verwendet wird, um geografisch unterschiedliche Computer über ein Multiprotokoll-Routersystem zu verbinden. Als das Unternehmen 1990 an die Börse ging, hatte Cisco eine Marktkapitalisierung von 224 Millionen Dollar. Bis zum Ende der Dotcom-Blase im Jahr 2000 hatte Cisco eine Marktkapitalisierung von mehr als 500 Milliarden Dollar.

Das Unternehmen ist kein Dividenden Aristokrat. Dividenden Aristokraten sind Aktien, welche seit mind. 25 Jahren in Folge die Dividende erhöhen konnten.
Die aktuellen 114 Dividenden Aristokraten kannst du dir als Excel Spreadsheet herunterladen.

Geschäftsmodell

Cisco bietet Lösungen für fast alle Bereiche des Netzwerkbetriebs an: Routers, Switches (LAN, SAN), WLAN, Unified Communications, VoIP, Contact Center, Video, TelePresence, Netzwerkmanagement, Security (Firewall, Authentifizierung, Virtual Private Network).

Die Cisco-Router, die meisten Switches und Wireless Access Points arbeiten mit dem Betriebssystem Internetwork Operating System (IOS). Die Geräte sind durch das IOS flexibel konfigurierbar/anpassbar, dadurch erklärt sich höchstwahrscheinlich auch der große Erfolg der Cisco-Produkte. Früher kam auf den Switches der Catalyst-Serie das Betriebssystem CatOS zum Einsatz.

Es ist noch auf der Catalyst-4500-, 6500- bzw. 6500-E-Serie von Bedeutung und kann hier auf den Supervisor-Engines (SUP) sowohl exklusiv als auch im Hybrid-Modus zusammen mit einem IOS betrieben werden. In letzterem Fall wird eine “Multi Switch Feature Card” (MSFC) auf der SUP benötigt, auf der das IOS läuft. Das CatOS bietet weniger Features als das IOS, arbeitet aber dadurch auch stabiler, da es weniger Angriffspunkte bzw. mögliche Fehlerquellen hat. Für das Switching im Core-Bereich ist es ausreichend bzw. optimal, es wird aber aller Wahrscheinlichkeit durch das IOS ersetzt werden.

Mit der PIX-Reihe bzw. ASA ist Cisco auch im Bereich Verschlüsselung und Sicherheit aktiv am Markt. Im Niedrigpreissegment werden auch die Produkte von Linksys verkauft. Mit den aufkommenden Anordnungen zur Überwachung des Datenverkehrs im Internet (2000/2001) begann Cisco, passende Lösungen für kleine und große Internet Service Provider zu entwickeln, um diesen Anforderungen gerecht zu werden.

Im Jahr 2007 hat Cisco das Unternehmen WebEx Communications übernommen. WebEx wird seitdem als Tochtergesellschaft innerhalb des Konzerns weitergeführt, unter der Marke WebEx werden zahlreiche Software-Lösungen für die Zusammenarbeit in Unternehmen angeboten. WebEx Meetings gehört zu den bekanntesten Diensten für webbasierte Videokonferenzen.

Das Unternehmen soll für US-Geheimdienste Backdoors in seine Produkte integriert haben. Dies wird vom Unternehmen bestritten. Laut Unterlagen aus dem Archiv von Edward Snowden baut die National Security Agency gezielt Abhöreinrichtungen in Cisco-Produkte ein, die an bestimmte Zielobjekte geliefert werden. Dazu werden die Sendungen abgefangen, die Produkte an einem geheimen Ort verwanzt, neu verpackt und anschließend zum Zielobjekt verschickt.

Aktionärsstruktur

Cisco hat 4242,26 Millionen austehender Aktien. Größte Anteilseigner sind Vanguard 8,26 %, Blackrock 7,03 %, State Street Corp 4,39 %, Bank of America 2,27 % und Bank of New York Mellon 2 %.

Die größten Einzelaktionäre sind Charles H. Robbins, David Goeckeler, Kelly Anne Kramer und Maria Martinez.

 

Unternehmenskennzahlen

Nachdem das Unternehmen seinen Bericht zum ersten Quartal des Geschäftsjahres veröffentlicht hatte, war die Cisco (CSCO)-Aktie in Richtung ihres Jahrestiefstkurses gesunken. Dies ist das zweite Quartal in Folge, in dem enttäuschende Prognosen einen Ausverkauf der Cisco-Aktien ausgelöst haben. In dem heutigen teuren Marktumfeld ist CSCO jedoch weiterhin als eine der attraktivsten, wenn nicht sogar die attraktivste Investitionsmöglichkeit im Bereich des Dividendenwachstums. Während Makrogegenwinde kurzfristig Anlass zur Sorge für die Aktie gegeben haben, wenn man einen Schritt zurücktritt, ist anzunehmen, dass Ciscos Wachstumskurs und die Aussichten für eine starke Cashflow-Generierung weiterhin bestehen bleiben. Der Kursrückgang würde somit eine Kaufgelegenheit für langfristige Investoren darstellen.

Gewinn und Verlust (in Mio Euro)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Umsatz 40.04 43.218 46.061 48.607 47.142 49.161 49.247 48.005 49.33
Bruttoergebnis 25.643 26.536 28.209 29.44 27.769 29.681 30.96 30.224 30.606
Operatives Ergebnis (EBIT) 9.164 7.674 10.065 11.196 9.345 10.77 12.66 11.973 12.309
Ergebnis vor Steuer (EBT) 9.415 7.825 10.159 11.227 9.715 11.201 12.92 12.287 13.039
Jahresüberschuss 7.767 6.49 8.041 9.983 7.853 8.981 10.739 9.609 110
Dividendenausschüttung 658 1.501 3.31 3.758 4.086 4.75 5.511 5.968

Der Umsatz von Cisco lag im ersten Quartal bei 13,2 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 2% gegenüber dem Vorjahr. Der Produktumsatz stieg um 1% und der Dienstleistungsumsatz um 4%. Sowohl in der Region Amerika als auch in der Region EMEA stieg der Umsatz um 4%. Es war die Region APJC, in der das Unternehmen die meisten seiner Probleme sah, mit einem regionalen Umsatzrückgang von 8%.

Die Gesamtbruttomarge stieg sowohl nach GAAP als auch nach Non-GAAP. Die Bruttomarge nach GAAP lag im Quartal bei 64,3%, verglichen mit 62,3% im Vorjahresquartal. Die Non-GAAP-Gesamtrohertragsmarge lag bei 65,9%, verglichen mit 64,2% im Vorjahr.

Auch ohne die Region APJC wären diese Margen noch höher ausgefallen. In Amerika erzielte CSCO eine Gesamtbruttomarge von 66,6%. Und in der Region EMEA betrug die Gesamtbruttomarge 66%. Beide Werte liegen deutlich über dem Wert von 62,9% in der Region Asien.

Diese Margenzahlen sind wirklich beeindruckend. CSCO macht in der Margenabteilung weiterhin Fortschritte. Vor 5 Jahren betrug die Bruttomarge nach GAAP 60,4%, und heute sehen wir einen Anstieg von fast 6,5%. Der Übergang des Unternehmens vom Legacy-Hardwarebereich in den Software/SaaS-Bereich unter Robbins ist dabei der wichtigste Katalysator. Und während die enttäuschende Guidance letztlich den Rest des Q1-Berichts überschattete, ist es wichtig zu beachten, dass dieser Übergang weiterhin gut verläuft, wobei das Management die Tatsache kommentierte, dass das Unternehmen im Zeitplan liegt, um die zuvor genannten Ziele zu erreichen.

Bis zum Ende des Geschäftsjahres 2020 geht Robbins davon aus, dass Software 30% des Gesamtumsatzes von CSCO ausmachen wird. Darüber hinaus erwartet er, dass SaaS-Abonnements das Potenzial haben, mehr als 70% der Softwareumsätze des Unternehmens ausmachen zu können (im ersten Quartal lag der Anteil der Softwareumsätze bei 71%). In den letzten Jahren hat man gesehen, wie der Markt hohe Multiplikatoren für Unternehmen anwendet, die diese margenstarken, vorhersehbaren und wiederkehrenden Verkaufszahlen anbieten. Apple (AAPL) zum Beispiel hat in den letzten Jahren aufgrund seines Erfolgs im Software/Service-Bereich eine signifikante Mehrfachausweitung erfahren, und es ist anzunehmen, dass CSCO-Aktien ein ähnliches Potenzial für eine Mehrfachausweitung haben, da Robbins und die Crew sich weiterhin auf den Softwarebereich konzentrieren.

Das leichte Umsatzwachstum und die Margenausweitung führten zu einem beeindruckenden Betriebsergebnis. Auf Non-GAAP-Basis erwirtschaftete CSCO ein Betriebsergebnis von 4,4 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 6% gegenüber dem Vorjahr. Der Free Cash Flow lag im Quartal bei 3,6 Milliarden US-Dollar, was einem negativen Wachstum von 5% entsprach, obwohl es wichtig ist, darauf hinzuweisen, dass ein Erhalt von 0,4 Milliarden US-Dollar aus dem Rechtsstreit mit Arista (ANET) als negativer Einmaleffekt hier wirkte. Vor diesem Hintergrund stieg der normalisierte FCF um 7% gegenüber dem Vorjahr.

Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie des Unternehmens lag bei 0,84 US-Dollar und damit 12% über dem Vorjahreswert. Für einen reifen, großen Technologiekonzern wie Cisco ist eine zweistellige Gewinnspanne mehr als akzeptabel. Diese Art der Ertragsentwicklung bedeutet, dass die Dividende sicher ist und dass ein weiteres Dividendenwachstum und Aktienrückkäufe wahrscheinlich sind.

Cisco CEO, Chuck Robbins, begann den Ergebnisbericht mit den Worten:

“Wir haben in einem herausfordernden makroökonomischen Umfeld ein solides Quartal erzielt. Wir konzentrieren uns darauf, weiterhin Innovationen voranzutreiben, unser Geschäft zu verändern und die Erwartungen unserer Kunden zu übertreffen.”

Mit seiner Eröffnungserklärung der Telefonkonferenz verdoppelte er diese Stimmung noch einmal:

“Im Laufe des letzten Jahres haben viele von Ihnen mich über die Widerstandsfähigkeit des globalen Makroumfelds sprechen hören. Bei unserer letzten Ergebnisabfrage haben wir jedoch darauf hingewiesen, dass wir begonnen haben, eine gewisse Schwäche zu erkennen, und dass die Schwäche im gesamten ersten Quartal anhielt und breiter angelegt war. Während die größten Herausforderungen nach wie vor die Dienstleister in den Schwellenländern sind, haben wir in diesem Quartal auch eine relative Schwäche bei Unternehmen und Unternehmen festgestellt. Trotz dieser Gegenwinde und aufgrund wichtiger Entscheidungen, die wir vor vier Jahren zur Änderung unseres Geschäftsmodells getroffen haben, sind wir weiterhin gut positioniert, um die enormen Chancen in den Bereichen Cloud, Automatisierung, 5G, Sicherheit und Zusammenarbeit zu nutzen.”

Dieses Tauziehen zwischen den starken Margenergebnissen des Unternehmens und der Überzeugung des Managements, dass das Unternehmen für zukünftiges Wachstum gut positioniert ist, gegenüber der negativen Guidance, die durch die Auswirkungen der makroökonomischen Bedenken auf das Vertrauen der CEOs und somit auf sinkende Unternehmensausgaben verursacht wurde, war das Thema der Telefonkonferenz.

 

Bilanz (in Mio Euro)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Umlaufvermögen 51.421 57.231 61.933 65.521 67.114 76.283 78.719 83.703 61.837
Anlagevermögen 29.709 29.864 29.826 35.67 38.02 37.198 42.933 46.115 46.947
Summe Aktiva 81.13 87.095 91.759 101.191 105.134 113.481 121.652 129.818 108.784
Kurzfristige Verbindlichkeiten 19.233 17.506 17.731 22.192 19.809 23.623 24.911 27.583 27.035
Langfristige Verbindlichkeiten 17.63 22.363 22.742 19.879 28.671 30.16 33.155 36.098 38.545
Gesamtverbindlichkeiten 36.845 39.836 40.458 42.063 48.473 53.774 58.067 63.681 65.58
Eigenkapital 44.267 47.226 51.286 59.12 56.654 59.698 63.586 66.137 43.204
Summe Passiva 81.13 87.095 91.759 101.191 105.134 113.481 121.652 129.818 108.784
Eigenkapitalquote 54,56% 54,22% 55,89% 58,42% 53,89% 52,61% 52,27% 50,95% 39,72%
Fremdkapitalquote 45,44% 45,78% 44,11% 41,58% 46,11% 47,39% 47,73% 49,05% 60,28%

Cisco geht von einem Umsatzrückgang von 3-5% im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr aus. Das Unternehmen senkte auch seinen Non-GAAP-Gewinn pro Aktie auf 0,75-0,77 US-Dollar.

Nach der Hälfte dieser Gewinnprognose würde Cisco ein Ergebniswachstum von 4,1% gegenüber dem Vorjahr erzielen. Dies eine wichtige Tatsache. Oftmals hört man Dinge wie negative Führung und geht davon aus, dass es sich um eine negative Wachstumsgeschichte handelt. Aber in Wirklichkeit sind die Erwartungen knapp verfehlt (zumindest unter dem Strich). CSCO-Aktien verkauften etwa 8% als Reaktion auf diese verfehlten Erwartungen, aber dieser Schritt wurde übertrieben. Man kann immer noch von einer Cash Cow eines Unternehmens sprechen, das ein Ergebniswachstum im mittleren einstelligen Bereich erwartet.

Sicher, wenn diese Rückgänge mittel- bis langfristig anhalten, dann wird letztendlich auch das Endergebnis leiden. Kurzfristig verfügt das Management jedoch über Instrumente, um seinen positiven Ertragswachstumskurs fortzusetzen. Das Unternehmen kontrolliert weiterhin, was es kontrollieren kann, und während es wahr ist, dass CSCO (und andere) den Handelsverhandlungen zwischen den USA und China ausgeliefert ist und die Auswirkungen dieser Unsicherheit auf das Vertrauen der CEOs und die Bereitschaft zu investieren, war es vorteilhaft, was Robbins während eines CNBC-Interviews am Donnerstagmorgen zu sagen hatte.

Auf die Frage, ob die Probleme, mit denen das Unternehmen konfrontiert ist, CSCO-spezifisch sind oder ein Produkt von eher makroökonomischen Bedenken, scheint Robbins zuversichtlich zu sein, dass die Hauptprobleme bei den Produkten und Dienstleistungen seines Unternehmens lagen. Im Hinblick auf seine Unternehmenskunden sagte Robbins, dass die Technologie von CSCO “grundlegend für die Art und Weise ist, wie sie ihre Unternehmen führen”, und “es gibt nur so lange, dass sie tatsächlich pausieren können”.

Mit anderen Worten, die weltliche Nachfrage nach Cisco-Angeboten bleibt bestehen, und unter der Annahme, dass wir eine Art Handelsauflösung erhalten, ist davon auszugehen, dass dieses Unternehmen wieder auf den Wachstumspfad zurückkehrt, auf dem es seit ein paar Jahren tätig ist.

 

Kennzahlen
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gewinn je Aktie (unverwässert) 1,36 1,17 1,50 1,87 1,50 1,76 2,13 1,92 0,02
Gewinn je Aktie (verwässert) 1,33 1,17 1,49 1,86 1,49 1,75 2,11 1,90 0,02
Umsatz je Aktie 7,08 7,95 8,69 9,02 9,23 9,67 9,79 9,63 10,69
Buchwert je Aktie 7,83 8,69 9,68 10,97 11,09 11,74 12,64 13,27 9,36
Dividende je Aktie 0,12 0,28 0,62 0,72 0,80 0,94 1,10 1,24
KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) 17,00 13,60 10,60 13,70 16,80 16,10 13,50 16,40
KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) 2,95 1,84 1,65 2,33 2,27 2,42 2,27 2,37 4,52
KUV (Kurs-Umsatz-Verhältnis) 3,26 2,01 1,83 2,84 2,73 2,94 2,93 3,26 3,96

Einer der Hauptgründe, warum CSCO im Moment so attraktiv ist, ist die Dividende des Unternehmens. Die Aktienrendite lag nach der jüngsten Schwäche bei 3,1%. Diese Rendite liegt deutlich über den derzeit angebotenen S&P 500 und US-Staatsanleihen. Außerdem wird CSCO zu einem respektablen Namen für Dividendenwachstum. Das Unternehmen war in Bezug auf das Dividendenwachstum etwas zu spät dazu gekommen. Erst 2011 wurde eine Dividende ausgeschüttet, seitdem hat sie die Dividende jedoch jedes Jahr erhöht. Während der 8 Jahre, in denen CSCO eine Dividende gezahlt hat, beträgt das Dividendenwachstum CARR 35,5%.

Zugegeben, dieser große, zweistellige Wert ist in erster Linie auf ein paar große Steigerungen direkt auf Anhieb zurückzuführen. In den letzten Jahren hat sich das jährliche Dividendenwachstum von CSCO verlangsamt. Die Dividendenerhöhung im Jahr 2019 betrug “nur” 6,1%. Persönlich bin ich sehr angezogen von jeder 3%+ Rendite, die ein hohes einstelliges Dividendenwachstum verzeichnet. Ich denke, dass CSCO ein solches Potenzial hat, um voranzukommen.

Und CSCO war nicht nur in Bezug auf das Dividendenwachstum großzügig, sondern hat auch die Bereitschaft gezeigt, seine Cashflows für den Aktienrückkauf zu nutzen. Seit 2015 hat das Unternehmen 17% seiner gesamten ausstehenden Aktien zurückgezogen. Dies trägt dazu bei, das Ergebnis zu verbessern, was nicht nur zu einem nachhaltigeren Dividendenwachstum führt, sondern auch zu höheren Kapitalgewinnen für langfristige Anleger.

Einige Investoren haben das Gefühl, dass Rückkäufe für Großunternehmen wie dieses eine schlechte Kapitalverwendung darstellen, obwohl es wichtig ist zu beachten, dass CSCO nicht nur seine Cashflows nutzt, um höhere Erträge finanziell zu erzielen, sondern auch im M&A-Bereich aggressiv zu sein, um Wachstumschancen und eine stärkere Durchdringung der Wachstumsmärkte zu verfolgen. Im laufenden Jahrzehnt hat das Unternehmen bisher 71 Akquisitionen getätigt.

Und selbst nachdem alle Dividenden, die CSCO gezahlt hat, die Barmittel, die es für Rückkäufe ausgegeben hat, und die unzähligen M&A-Maßnahmen, die das Management in den letzten Jahren durchgeführt hat, hatte das Unternehmen am Ende des letzten Quartals noch 28 Milliarden Dollar an Barmitteln in der Bilanz.

Dieser Cash Flow, zusammen mit den zuverlässigen Cashflows von CSCO (in den letzten zwölf Monaten hat er mehr als 14,9 Milliarden Dollar an freien Cashflows generiert), lässt einen glauben, dass nicht nur die starken Aktionärsrenditen wahrscheinlich anhalten werden, sondern dass dieses Unternehmen auch weiterhin restrukturieren und sich neu ausrichten wird, während es das Wachstum im gesamten Technologiesektor verfolgt.

Rentabilität
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Umsatzrendite 19,40% 15,02% 17,46% 20,54% 16,66% 18,27% 21,81% 20,02% 0,22%
Eigenkapitalrendite 17,55% 13,74% 15,68% 16,89% 13,86% 15,04% 16,89% 14,53% 0,25%
Gesamtkapitalrendite 9,57% 7,45% 8,76% 9,87% 7,47% 7,91% 8,83% 7,40% 0,10%
Dividendenrendite 0,75% 1,76% 2,42% 2,85% 2,81% 3,28% 3,50% 2,93%

Im Moment, bei $45/Aktie, handelt CSCO mit einem 14,35x ttm P/E-Verhältnis. Diese Zahl liegt immer noch über dem 10-jährigen durchschnittlichen KGV des Unternehmens, obwohl sie darauf hinweist, dass ein Großteil des jüngsten Übergangs von CSCO von Legacy-Hardware erst in den letzten Jahren stattgefunden hat, und daher führt das einstellige KGV, das der Markt auf die Aktien in den Jahren vor der Großen Rezession anwandte, zu einem Bewertungsvergleich mit dem heutigen Unternehmen. In den letzten 5 Jahren war das durchschnittliche KGV von CSCO mit 14,1x höher. Der 3-Jahres-Durchschnitt des ttm KGV liegt bei 15,77x. Und vor dem jüngsten Ausverkauf im Frühjahr 2019 sah man den Marktplatz mit einem rund 19-fachen KGV-Multiple auf CSCO.

Zugegebenermaßen kann man sagen, der Markt sei zu Beginn des Jahres etwas über sich hinausgewachsen. Software macht immer noch weit weniger als die Hälfte des Umsatzes von CSCO aus, und obwohl das Unternehmen 2019 ein starkes, zweistelliges EPS-Wachstum verzeichnete, erwarten Analysten, dass das Unternehmen in den kommenden Jahren wieder ein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich erzielen wird. Man kann erwarten, CSCO verdient eine höhere Prämie als der 10-Jahres-Durchschnitt, da sich das Dienstleistungsgeschäft auf die Mischbewertung des Unternehmens auswirkt; man sollte jedoch nicht davon ausgehen, dass es derzeit als Wachstumsname angesehen werden kann.

Stattdessen kann man es als eine defensive Cash Cow betrachten. Die defensive Natur der Cashflows des Unternehmens, die Gesundheitsbilanz, die verlässlichen Wachstumsaussichten und die relativ sichere und starke Dividendenrendite veranlassen einen zu der Annahme, dass etwa 15x Forward Multiple ein fairer Preis für CSCO-Aktien ist. Dies entspricht einem Aktienkurs von rund 50 US-Dollar. In Anbetracht dessen handelt CSCO mit einem Abschlag im niedrigen zweistelligen Prozentbereich auf den Marktwert, was ein akzeptabler Sicherheitsgewinn sein sollte.

Mitarbeiter
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Personal am Jahresende 70.7 71.825 66.639 75.049 74.042 71.833 73.7 72.9 74.2
Umsatz je Mitarbeiter 566.336 601.712 691.202 647.67 636.693 684.379 668.209 658.505 664.825
Gewinn je Mitarbeiter 109.859 90.359 120.665 133.02 106.061 125.026 145.712 131.811 1.482

 

 

Dividende

Cisco zahlt seit 2011 eine kontinuierlich steigende Dividende. Derzeit liegt die Dividendenrendite bei 2,8 %. In den letzten 5 Jahren ist die Dividende dabei um beachtlich 14,2 % im Jahresdurchschnitt gewachsen.

Die letzten Dividendenzahlungen sahen wie folgt aus:

Jahr Dividende Währung Rendite in %
2018 1,24 USD 2,95
2017 1,10 USD
2016 0,94 USD
2015 0,80 USD 2,81
2014 0,72 USD 2,85
2013 0,62 USD 2,42
2012 0,28 USD 1,76
2011 0,12 USD 0,75
2010 0,00 USD 0,00

Dividendensicherheit

Für Einkommensinvestoren ist natürlich nicht nur die derzeitige Dividende wichtig, sondern auch ob diese auch zukünftig gezahlt werden kann. Betrachten wir also die Dividendensicherheit.

1. Derzeitige Umsätze

Im 4. Quartal 2019 hat Cisco einen Gewinn pro Aktien von 0,68 Dollar erwirtschaftet, welches einen Rückgang zum selben Quartal im Vorjahr darstellt, in welchem der Gewinn noch bei 0,77 Dollar pro Aktie lag.

Cisco zahlt derzeit eine Dividende von 0,35 Dollar pro Aktie, welches eine Ausschüttungsquote von 51% für das letzte Quartal bedeuted.

Auch über einen längeren Zeitraum betrachtet zeichnet sich ein ähnliches Bild ab. Im Geschäftsjahr 2019 hat Cisco einen Gewinn von 2,51 Dollar pro Aktie erwirtschaftet. Im gleichen Zeitraum wurden pro Aktie 1,38 Dollar an Dividende ausgeschüttet, welches einer Ausschüttungsquote von 55% entspricht. Somit werden die Dividenden aus laufenden Gewinnen bezahlt und das bei einer moderaten Ausschüttungsquote. Die Dividende scheint aus Sicht der Umsätze also in Naher Zukunft gesichert zu sein.

 

2. Free Cashflow

Cisco Systems hat im 4. Quartal 2019 einen Cashflow von 3.587 Millionen Dollar erwirtschaftet und hatte 202 Millionen Dollar an Kapitalaufwänden, welches zu einem freien Cashflow von 3.385 Millionen Dollar führt. Im selben Zeitraum hat das Unternehmen 1.486 Millionen Dollar an Dividenden ausgeschüttet. Dies führt zu einer Ausschüttungsquote von 44% vom freien Cashflow zur Dividende.

Im Geschäftsjahr 2019 hat Cisco 15.655 Millionen Dollar an Cashflow erwirtschaftet und hatte Kapitalaufwände in Höhe von 899 Millionen Dollar, welches zu einem freien Cashflow von etwa 14.756 Millionen Dollar führt. Im selben Zeitraum hat das Unternehmen 5.965 Millionen Dollar an Dividenden ausgeschüttet. Dies führt zu einer Ausschüttungsquote von 40% vom freien Cashflow zur Dividende.

Somit zahlt Cisco seine Dividende aus freiem Cashflow, dabei ist die Höhe der Dividendenausschüttung sehr gut durch den freien Cashflow gedeckt.

3. Stabilität während Krisenzeiten

Um die Stabilität während Krisenzeiten zu evaluieren betrachten wir den Zeitraum zwischen der letzten Rezession von 2007-2009.

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2007: 1,17 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2008: 1,31 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2009: 1,05 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2010: 1,33 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2011: 1,17 $

– Bereinigter Gewinn pro Aktie 2012: 1,49 $

 

Cisco musste in der Finanzkrise einen geringen Rückgang der Gewinne verbuchen. konnte dies aber bereits im Folgejahr wieder ausgleichen und direkt einen neuen Rekord des Gewinns pro Aktie aufstellen. Da erst seit 2011 eine Dividende gezahlt wird kann hier keine Gegenüberstellung der Gewinne zur Dividende angestellt werden. Nach derzeitigen Zahlen ist die Dividende sehr gut durch Gewinne gedeckt, ob das Unternehmen aber in einer nächsten Krise die Dividende weiter zahlen kann ist historisch nicht zu vergleichen.

Analystenmeinungen

Die britische Investmentbank Barclays hat das Kursziel für Cisco nach Zahlen von 51 auf 47 US-Dollar gesenkt und die Einstufung auf “Equal Weight” belassen. Das erste Quartal sei für den Netzwerkausrüster weitgehend wie erwartet verlaufen, der Umsatzausblick auf das zweite Geschäftsjahresviertel sei aber eine ziemliche Enttäuschung, schrieb Analyst Tim Long in einer am Donnerstag vorliegenden Studie. Er kürzte daraufhin seine Schätzungen.

Die Schweizer Bank Credit Suisse hat das Kursziel für Cisco nach Zahlen zum ersten Geschäftsquartal von 49 auf 46 US-Dollar gesenkt und die Einstufung auf “Neutral” belassen. Das Umsatzziel für das zweite Geschäftsjahresviertel habe die Markterwartungen deutlich verfehlt, schrieb Analyst Sami Badri in einer am Donnerstag vorliegenden Studie. Er kürzte daraufhin seine Umsatzerwartungen in den Jahren 2020 und 2021.

Die US-Investmentbank Goldman Sachs hat die Einstufung für Cisco nach Zahlen zum ersten Geschäftsquartal auf “Neutral” mit einem Kursziel von 48 US-Dollar belassen. Der Umsatzausblick auf das zweite Geschäftsjahresviertel sei wegen nachlassender Ausgaben der Unternehmen schwach, schrieb Analyst Rod Hall in einer am Donnerstag vorliegenden Studie.

Die Schweizer Großbank UBS hat das Kursziel für Cisco von 58 auf 54 US-Dollar gesenkt, die Einstufung aber auf “Buy” belassen. Das Fazit aus dem Quartalsbericht sei, dass der konjunkturelle Gegenwind für den Netzwerkausrüster größer geworden ist, schrieb Analyst Tejas Venkatesh in einer am Donnerstag vorliegenden Studie. Ausdruck dessen sei ein schwächerer Ausblick. Er senkte seine Schätzungen für 2020 und verschob außerdem den Bewertungszeitraum weiter in die Zukunft.

Fazit

 

 

 

Hinweis: Die hier genannten Zahlen und Daten sind nach bestem Wissen und Gewissen recherchiert. Dennoch kann für die Richtigkeit keine Garantie gegeben werden. Der Artikel, sowie andere Artikel in diesem Blog, stellen keine Anlageempfehlung oder eine Empfehlung zum Kauf- Verkauf dar. Sie spiegeln ausschließlich eine persönliche Meinung wider.

 

Quellen:

Cisco Systems
finanzen.net

boerse.de
seekingalpha.com
gurufocus.com
wienerboerse.at
wallstreet-online.de
onvista.de
finanznachrichten.de
wikipedia.org